沃爾克時刻
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沃爾克時刻（Volcker Moment）
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曾準確預測2008年金融危機、有“末日博士”之稱的魯比尼(Nouriel Roubini)稱，“沃爾克時刻”指的是，美聯儲前主席沃爾克(Paul Volcker)在1980-82年提高利率以應對通脹，結果是美國出現了嚴重的雙底衰退，債務危機和拉丁美洲出現“失去的十年”。
魯比尼(Nouriel Roubini)2021年6月撰文警告稱，在“明斯基時刻”使過熱的投機市場崩盤之後，“沃爾克時刻”即將到來，使負債纍纍的全球經濟崩潰。
魯比尼在2021年4月曾警告說，如今極度寬鬆的貨幣和財政政策，如果再加上一系列負面的供給衝擊，可能會導致上世紀70年代式的滯脹(高通脹與衰退並存)。事實上，如今的風險甚至比當時還要大。
魯比尼在6月30日發佈的最新文章中寫道，上世紀70年代，發達經濟體和多數新興市場的債務比率要低得多，這就是為什麼滯脹在歷史上從未與債務危機聯繫在一起。如果有什麼不同的話，那就是上世紀70年代出乎意料的通脹以固定利率抹去了名義債務的實際價值，從而減輕了許多發達經濟體的公共債務負擔。相反，在2007-08年的金融危機中，私人和公共的高債務比形成嚴重的債務危機，但房地產泡沫破裂後的衰退即使沒有導致徹底的通縮，也導致了低通脹。由於信貸緊縮，總需求受到了巨集觀衝擊。
魯比尼認為，目前債務比率遠高於上世紀70年代的水平，寬鬆的經濟政策和負供給衝擊的組合可能引發通脹而非通縮，為未來幾年的滯脹性債務危機奠定基礎。
就目前而言，寬鬆的貨幣和財政政策將繼續助長資產和信貸泡沫。魯比尼稱，目前警告信號已經很明顯：諸如高市盈率、低股票風險溢價、膨脹的房地產和科技資產、圍繞特殊目的收購公司(SPACs)的非理性繁榮、加密行業、高收益公司債券、抵押貸款債券、私募股權、米姆股票等。
魯比尼稱，在某個時刻，這種繁榮將在“明斯基時刻”(突然失去信心)達到頂峰，而緊縮的貨幣政策將引發蕭條和崩盤。
但與此同時，助長資產泡沫的寬鬆政策將繼續推動消費價格通脹，每當下一次負供給衝擊到來時，就為滯脹創造條件。負面供應衝擊包括新保護主義、發達和新興經濟體高齡化、發達經濟體移民限制、製造業迴流到高成本地區、全球供應鏈巴爾幹化等。更糟糕的是，央行實際上已經失去了獨立性，因為它們別無選擇，只能將巨額財政赤字貨幣化，以預防債務危機。隨著公共和私人債務的飆升，他們陷入了債務陷阱。
魯比尼指出，隨著未來幾年通脹的上升，央行將面臨兩難境地。如果他們開始逐步取消非常規政策，並提高政策利率以抗擊通脹，他們將面臨引發大規模債務危機和嚴重衰退的風險；但如果他們保持寬鬆的貨幣政策，他們將面臨兩位數的通脹風險，當下一次負供給衝擊出現時，將面臨嚴重的滯脹。但即使在第二種情況下，政策制定者也無法防止債務危機。發達經濟體名義上的政府固定利率債務可以被意外的通脹部分抹去(就像上世紀70年代發生的那樣)，而以外幣計價的新興市場債務則不會。這些國家的許多政府將需要違約並重組債務。
與此同時，發達經濟體的私人債務將變得不可持續(就像它們在全球金融危機後所做的那樣)，它們相對於更安全的政府債券的息差將飆升，引發違約的連鎖反應。高杠桿企業及其不計後果的影子銀行債權人將率先倒下，負債家庭和為它們提供融資的銀行也將緊隨其後。
魯比尼寫道，可以肯定的是，如果通脹出人意料地上升，而央行仍落後於曲線，實際長期借貸成本最初可能會下降。但是，隨著時間的推移，這些成本將由三個因素推高。首先，更高的公共和私人債務將擴大主權和私人的利息差。其次，不斷上升的通脹和不斷加深的不確定性將推高通脹風險溢價。第三，不斷上升的“痛苦指數”——通貨膨脹和失業率的總和——最終將需要一個“沃爾克時刻”。
