每股盈餘估價法

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　　每股盈餘估價法是將公司的未來每股盈利和該公司股票市盈率的乘積作為股票的預計價格，是評估股票市場價格時常用的方法。這種評估方式認為，公司股價主要受公司未來盈利能力的影響，而與股息關係不大。

　　每股盈餘估價法的公式為：

　　　　　　(1)

　　式中：P_t——第t期股票的預計價格；

　　P/E——預估市盈率；

　　E_t——第t期每股預計盈利。

　　評估模型以預估市盈率和每股預計盈利作為股價的計算基礎。由於有多種預估方法，因此，採用不同方法計算出的股價也略有不同。

　　1．每股盈利預測

　　每股盈利預測的方法很多，這裡介紹兩種簡易實用的方法。

　　(1)每股盈利的增長率法。該方法運用歷史數據來確定平均增長率，以此來推算以後各期的每股盈利。計算公式為：

　　　　(2)

　　式中：g——平均年增長率；

　　g₁、g₂……g_{N − 1}——各年增長率；

　　e₁、e₂……e_n——各年的盈利。

　　例如，B公司前4年的每股盈利如上表所示，試預測第5年的每股盈利。根據公式(2)，其平均年增長率為：

　　(元)

　　(2)前後年度同期資料對比法。該方法是以本年度已公佈的、按季計算的每股盈利之和，除以上年度同期每股盈利之和，計算出同期比率，再以此比率乘以去年每股盈利，得出本年預估盈利。這種方法相當實用，在公司經營穩定時，準確度也較高。

　　例如，某公司2003年每季度的每股盈利為0．13元、0．09元、0．08元，0．15元，全年合計為0．45元，2004年中期每股盈利為0．33元。根據資料，該公司2004年預測盈利為：

　　(元)

　　2.市盈率預測

　　市盈率又稱價格盈利比，是每股價格與每股盈利的比率，即市盈率＝每股價格／每股盈利。市盈率表示價格對盈利的倍率，通常10倍左右的市盈率被認為是安全投資區域。但是，如果以市盈率作為選股標準，將導致投資失敗。一般而言，大凡市盈率低的公司股票，大多成長性極差，因此，對不同股票，市盈率的判斷標準不同。下麵，我們選擇一種簡易實用的預估市盈率的方法——平均數法。平均數法是根據最近時期的市盈率，計算出平均值來作為未來年度市盈率的預估值。平均數法較適用於歷年來市盈率變化穩定的股票，在取樣時，應把一些變化不正常的年份剔除出去。計算公式為：

　　P／E平均值＝∑(P／E)i／n(3)根據上表的數據進行計算，B公司的預估市盈率為：

　　P／E平均值=(31．5+26.3+15．4+16．8)/4＝22．5(倍)

　　根據前述第5年的預測利潤和本例中的預估市盈率，B公司第5年的股票市場價格為：

　　(元)

　　根據計算結果，在B公司股價高於11．70元時可賣出，低於11．70元時則可買人。