每股盈余估价法

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　　每股盈余估价法是将公司的未来每股盈利和该公司股票市盈率的乘积作为股票的预计价格，是评估股票市场价格时常用的方法。这种评估方式认为，公司股价主要受公司未来盈利能力的影响，而与股息关系不大。

　　每股盈余估价法的公式为：

　　　　　　(1)

　　式中：P_t——第t期股票的预计价格；

　　P/E——预估市盈率；

　　E_t——第t期每股预计盈利。

　　评估模型以预估市盈率和每股预计盈利作为股价的计算基础。由于有多种预估方法，因此，采用不同方法计算出的股价也略有不同。

　　1．每股盈利预测

　　每股盈利预测的方法很多，这里介绍两种简易实用的方法。

　　(1)每股盈利的增长率法。该方法运用历史数据来确定平均增长率，以此来推算以后各期的每股盈利。计算公式为：

　　　　(2)

　　式中：g——平均年增长率；

　　g₁、g₂……g_{N − 1}——各年增长率；

　　e₁、e₂……e_n——各年的盈利。

　　例如，B公司前4年的每股盈利如上表所示，试预测第5年的每股盈利。根据公式(2)，其平均年增长率为：

　　(元)

　　(2)前后年度同期资料对比法。该方法是以本年度已公布的、按季计算的每股盈利之和，除以上年度同期每股盈利之和，计算出同期比率，再以此比率乘以去年每股盈利，得出本年预估盈利。这种方法相当实用，在公司经营稳定时，准确度也较高。

　　例如，某公司2003年每季度的每股盈利为0．13元、0．09元、0．08元，0．15元，全年合计为0．45元，2004年中期每股盈利为0．33元。根据资料，该公司2004年预测盈利为：

　　(元)

　　2.市盈率预测

　　市盈率又称价格盈利比，是每股价格与每股盈利的比率，即市盈率＝每股价格／每股盈利。市盈率表示价格对盈利的倍率，通常10倍左右的市盈率被认为是安全投资区域。但是，如果以市盈率作为选股标准，将导致投资失败。一般而言，大凡市盈率低的公司股票，大多成长性极差，因此，对不同股票，市盈率的判断标准不同。下面，我们选择一种简易实用的预估市盈率的方法——平均数法。平均数法是根据最近时期的市盈率，计算出平均值来作为未来年度市盈率的预估值。平均数法较适用于历年来市盈率变化稳定的股票，在取样时，应把一些变化不正常的年份剔除出去。计算公式为：

　　P／E平均值＝∑(P／E)i／n(3)根据上表的数据进行计算，B公司的预估市盈率为：

　　P／E平均值=(31．5+26.3+15．4+16．8)/4＝22．5(倍)

　　根据前述第5年的预测利润和本例中的预估市盈率，B公司第5年的股票市场价格为：

　　(元)

　　根据计算结果，在B公司股价高于11．70元时可卖出，低于11．70元时则可买人。