尾部風險

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尾端風險(Tail Risk)

　　尾部風險是指在巨災事件發生後，直到合約到期日或損失發展期的期末，巨災損失金額或證券化產品的結算價格還沒有被精確確定的風險。

　　當投資收益可能偏離均值多於三個標準偏差時，尾部風險顯現，它是投資組合風險的一種。

　　近年來,風險值(VaR)已成為一種重要的度量市場風險的測度,但它存在一些概念上的缺陷,因此人們在VaR的基礎上又提出了兩種新的度量市場風險的測度:尾部條件期望(TCE)和期望損失(ES).該文運用極值理論中的POT模型和正態分佈GARCH(1,1)模型比較了VaR和ES的尾部風險,結果驗證了ES比VaR有更小的尾部風險。用二元極值理論對滬深股市聯合分佈的尾部特征進行了研究。把一種新的極值Copula函數—t-EV-copula應用於二元極值理論。t-EV-copula與Gumble copula的比較分析表明:t-EV-copula不僅能很好地模擬極值數據,而且能夠準確的捕捉到上尾、下尾變化;由二元極值理論得到基於t-EV-copula的滬深股市聯合分佈尾部的二元分佈函數並作分佈函數圖。最後,用VaR作為風險度量進一步描述了聯合分佈的尾部特征。

　　尾部風險通常是一些事件的影響沒有完全退去的時候，被忽略的風險。這些風險有時可能會導致資產泡沫的形成。