期中償還

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什麼是期中償還

  期中償還是指在債券最終到期日之前,償還部分或全部本金的償債方式。

期中償還的內容 [1]

  期中償還包括部分償還全額償還兩種形式,而且在償還的具體時間上,又有定時償還隨時償還的區別。

  1.部分償還

  部分償還一般是從發行日起,在經過一定期間(寬限期)後,將發行額按一定比例償還給投資者,以日本為例,公司債的寬限期長短因償還期限的長短不同而有所區別。15年債券的寬限期為8年,12年債券為5年,10年債券為3年,7年債券與6年債券為2年。一般而言,每隔半年或一年償還一批,目的是減輕發行人一次償還的負擔。債券還本的期限越長,利率也越高,以示公平。

  部分償還按照償還時間劃分,又可分為定時償還和隨時償還兩種方式。定時償還也稱分割償還,是在債券到期前,分次在規定的日期按一定償還率償還本金的償還方法。一般是在寬限期後的每次利息支付日,連同利息一起償還給債權者。定時償還的償還日期、償還率、具體償還方式(抽簽償還還是買人註銷)是在發行債券時就確定了的,並且需要在發行條件中註明。隨時償還是一種由發行者任意決定償還時間和償還金額的償還方式。採用這種方式完全憑發行者的意願,會損害債權者的利益,所以在實際中不常見。若採用這一方式,也必須在發行條件中註明。

  2.全額償還

  全額償還是在債券到期之前償還全部本金的償還方式。

  發行者採用這種償還方式,主要是出於以下兩種考慮:

  一是發債後,由於種種原因,資金出現過剩,這種情況下採用提前全額償還方式,可以避免不必要的利息負擔;

  二是發債後,市場利率下降,發債時所確定的利率顯得過高,在這種情況下,發行人提前償還全部債券,發行利率較低的新債,可以降低籌資成本。

  金額償還往往對投資人不利,因為市場利率下跌後,再投資已沒有獲取高利的機會,因而債券發行人的兌回價格常高於票麵價值,其差額稱為期前兌回溢價。

  全額償還的具體辦法:

  一種是發行人委托有關機構在二級市場上購回所發債券,這種辦法不損害投資人的利益,可以簡單迅速實現償還計劃。不過,這種方式受債券流通市場上價格和供應量的限制,有時不能達到償還目標。特別是在償還數量較大時,更加難以把握。

  另一種辦法是事先設置選擇性贖回條款,規定發債人擁有在所發債券到期之前以相當於或高於面值的價格直接向持有人贖回債券的權利,使債券發行人可以隨時根據自己的財務狀況調整債務結構。

  上述兩種方法雖然都可以起到返邇本金的作用,但二者的法律性質是不同的。前者是按照買賣自願的原則達到返還本金的目的;後者是不考慮債權者的意志,按照約定的條件償還本金的行為。

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參考文獻

  1. 施光耀.中國證券百科全書(第一卷)債券投資捲.山西經濟出版社,2000年01月第1版.
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