周末效應

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周末效應（Weekend Effect）

　　周末效應，也稱星期效應一般指大家會在周五的時候預測周末兩天政策面會出現什麼變化而做出的買入或賣出股票的舉動，這個時候，在周五收盤之前可能會出現比較大的上漲（預期好）或下跌（預期不好）．周末效應顯現，市場謹慎等待方向選擇周五大盤走出了震蕩盤升的走勢，滬市股指收於3913點，經過了連續四個交易日的反彈後股指數再度站上了3900點。伴隨者股指的走強，市場的賺錢效應也開始顯示，這必然會進一步刺激市場人氣的回暖。是指股票市場的收益率在一周之內有差異。

　　國外學者對美國、德國、英國等國家股票市場的研究結果顯示，其周末效應表現為收益率在星期一為最低，星期五為最高。但國內學者對我國股票市場研究後多發現，上海A股市場的周末效應表現為星期二的收益率最低。文章對周末效應進行研究時同時考慮了A股市場和B股市場。

　　研究結果發現，1995年至1997年期間四個市場上周末效應較為明顯，表現為星期二的收益率在一周內最低，並且顯著為負。A股市場上除了星期二有異常表現外，星期五的收益率達到一周內的最高並且顯著為正。1998年至2002年期間，除了深圳A股市場外，其他市場的周末效應都有逐漸消失的現象。這一現象可能與投資者的套利行為有關。

　　十一黃金周的第一個交易日，大盤用跳空高開的方式展開新一輪的攻擊，不僅在日線、周線上留下了跳空缺口，而且月線也出現跳空缺口。迄今為止，中國股市歷史上滬市只出現過5次月線跳空，分別為：第一次在1992年1月；第二次在1997年3月；第三次在2000年2月；第四次是2006年5月的跳空；這四次跳空缺口出現後，大盤均出現了不同幅度的上揚，其中上漲幅度最小的也有45%。如果這次月線的跳空缺口無法回補的話，那按照形態理論和歷史來分析，股指後市還有上揚的空間。

　　周線上看，在經過連續的高位震蕩整理後，股指呈現加速攻擊的態勢，從市場多方的力量來看，後市仍然有慣性上行的可能。

　　綜合來看，周五由於周末利空的預期，再度導致了市場的震蕩，但尾市股指被頑強拉起，市場的做多欲望仍然十分積極，在操作上，可以適當關註三季度業績預增的個股。

　　市場震蕩走高低價股的節節上漲，客觀上中高價股，特別是中價的績優股提升了上升的空間，而目前中價股從價位看，還是從業績或題材看都是有良好的比價效應，有一定的想象空間，其性價比即市盈率水平具有相當的市場競爭力。此類股票有科技類的長城開發000021；具有支行業龍頭地位的大西洋600558，貴神股份 600992等；具有技術優勢，機構資金雲集的山東藥玻600529；長期少動業績優良，成長性好的精達股份600577等以上的公司都是我們所看好併在未來的6月走勢中有望走出新的行情的上市公司。

　　自今年股市持續攀升以來，政府對於市場的關註與擔憂也是前所未有的提高，不斷有學者、官員冒出對市場評頭論足。由於很多的巨集觀政策都是在周五收盤之後推出，久而久之市場對此形成一種條件反射。即每次在周五時，市場的走勢便顯得相當的微妙。加息、調整存款準備金率或是其它另外的什麼的利空傳聞滿天飛。有市場人士將其戲稱為周末效應。

　　建立檢驗假設H0:σi=σ0（i=1,2,3,4,5，其中0表示總體），即檢驗周內各交易日的標準偏差與整體收益率的標準偏差是否存在顯著差異，也就是檢驗各交易日與市場整體的風險是否一致。

　　從表檢驗結果可以看出，各交易日的風險與市場整體的風險一致性檢驗時，滬深兩市的周一、五均拒絕原假設，其他三個交易日均接受原假設。這說明周一、五的風險與市場風險整體上並不一致，周一的風險偏大，周五的風險偏小；而周二、三、四的風險與市場整體風險的一致性表現顯著。

　　進一步檢驗各交易日之間的標準偏差是否顯著相等H0:σi=σj(i， j＝1,2,3,4,5)，從檢驗結果的P值(見表2)可以看出，在顯著水平α=5%下，滬市的周一、五的波動性顯著不同於其它各交易日，周四的波動性與其他各交易日也存在差異，但顯著性沒有周一、五明顯；深市的周五的波動性明顯不同於其他交易日，周一的波動性與周二、三、五存在顯著差異，而與周四差異性不顯著。

　　提出待檢假設H0:μi=μ0（i=1,2,3,4,5），即檢驗周內各交易日的收益率均值是否與整體收益率的均值相等，也就是檢驗各交易日的平均收益率與整體收益率是否存在顯著差異。

　　檢驗結果可知，在5%的顯著性檢驗水平下，滬深兩市中各交易日都接受原假設，即各交易日的平均收益率都與整體收益率之間的差異不顯著。進一步檢驗各交易日之間的平均收益率是否存在顯著差異H0:σi=σj（i，j＝1,2.,3,4,5），從均值t檢驗的P值（見表3）可知：在5%的顯著水平下，都接受各交易日收益率均值顯著相等的假設。因此t檢驗認為：滬深兩市中，周內每日的期望收益率之間不存在顯著差異，這是我國證券市場有效性提高的表現。

　　以上表明：我國股市中，周內各交易日的平均收益率與市場整體收益率一致性顯著，各日之間的平均收益率也沒有表現出差異性；而周一的波動性偏大，周五的波動性偏小，其他各交易日的風險與市場風險整體上一致。

　　1998年底《證券法》出台以來，我國股市周內各交易日的收益率大致相等，並沒有表現出“周末收益率效應”，卻存在“周末波動性效應”，即周一波動性大，周五波動性小，且上海股市的“周末波動性效應”比深圳股市的顯著。

　　投資者素質提高，投資理性化成份增加，獲取信息的渠道增多，尤其是互聯網在中國的飛速發展；《證券法》頒佈後，證券市場監管力度增強，上市公司披露的信息量增多、及時性提高、虛假性有所減少等。從而，我國股市周一波動性最大，類似於西方發達國家的股票市場，而不是滯後到周二才發生較大的波動。