合理泡沫經濟

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什麼是合理泡沫經濟

  合理泡沫經濟是指在市場充分有效並且經濟主體能夠作出合理預期的條件下發生的泡沫經濟

合理泡沫經濟的內涵[1]

  關於這一點,英國著名經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯(Keynes John Maynard,1883—1946年)在他的《就業、利息和貨幣通論》巨著中,以選美比賽為例做過一個形象說明。

  他說:“從事職業投資,就好像是參加選美競賽:報紙上發表100張照片,要參加競賽者選出其中最美的6個,誰的選擇結果與全體參加競賽者之平均愛好者最相近,誰就得獎。在這種情形之下,每一參賽者都不選他自己認為最美的6個,而選他認為別人認為最美的6個。每個參加者都從同一觀點出發,於是都不選他自己認為最美者,也不選一般人認為最美者,而是運用智力,推測一般人可能認為的最美者。”這就是投資中的“選美投票理論”。

  該理論認為,最終選出來的6個人事實上並不一定是最美的,其中有“泡沫”;但由於人們一致認為別人“都認可”她們是最美的,所以這種泡沫就是合理的。

合理泡沫經濟的存在前提[2]

  合理泡沫經濟的存在以市場有效為前提。此時,市場參加者在同等信息條件下行動,任何個別投資者都不可能獲得超過平均收益利潤。因此,在資本市場均衡的狀態,股票債券等不同金融資產應具有相同的收益率可以完全替代,為此可以利用債券利率股票股息求得股票資本收益的貼現值,即基本還原價值。現實中股票的實際價值經常超出或低於基礎價值,但是期限越長兩者越接近。當期限為無窮大時,股票價格完全等於基礎價值,此時不存在任何泡沫成份;反之,期間越短,股價偏離基礎價值幅度越大,其泡沫成份越多。由於現實的投資者所考慮的投資期都比較短,所以即使在市場有效性的情況下,泡沫存在仍不可避免。

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參考文獻

  1. 嚴行方編著.每天學點金融學.金城出版社,2009
  2. 汪良忠,陳樂天.投資通論.立信會計出版社,1996
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