合理泡沫经济

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什么是合理泡沫经济

  合理泡沫经济是指在市场充分有效并且经济主体能够作出合理预期的条件下发生的泡沫经济

合理泡沫经济的内涵[1]

  关于这一点,英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯(Keynes John Maynard,1883—1946年)在他的《就业、利息和货币通论》巨著中,以选美比赛为例做过一个形象说明。

  他说:“从事职业投资,就好像是参加选美竞赛:报纸上发表100张照片,要参加竞赛者选出其中最美的6个,谁的选择结果与全体参加竞赛者之平均爱好者最相近,谁就得奖。在这种情形之下,每一参赛者都不选他自己认为最美的6个,而选他认为别人认为最美的6个。每个参加者都从同一观点出发,于是都不选他自己认为最美者,也不选一般人认为最美者,而是运用智力,推测一般人可能认为的最美者。”这就是投资中的“选美投票理论”。

  该理论认为,最终选出来的6个人事实上并不一定是最美的,其中有“泡沫”;但由于人们一致认为别人“都认可”她们是最美的,所以这种泡沫就是合理的。

合理泡沫经济的存在前提[2]

  合理泡沫经济的存在以市场有效为前提。此时,市场参加者在同等信息条件下行动,任何个别投资者都不可能获得超过平均收益利润。因此,在资本市场均衡的状态,股票债券等不同金融资产应具有相同的收益率可以完全替代,为此可以利用债券利率股票股息求得股票资本收益的贴现值,即基本还原价值。现实中股票的实际价值经常超出或低于基础价值,但是期限越长两者越接近。当期限为无穷大时,股票价格完全等于基础价值,此时不存在任何泡沫成份;反之,期间越短,股价偏离基础价值幅度越大,其泡沫成份越多。由于现实的投资者所考虑的投资期都比较短,所以即使在市场有效性的情况下,泡沫存在仍不可避免。

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参考文献

  1. 严行方编著.每天学点金融学.金城出版社,2009
  2. 汪良忠,陈乐天.投资通论.立信会计出版社,1996
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