雙錨策略

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　　2015年12月11日的改革之中，匯率錨真正確立。在今後的時間，通過人民幣相對美元的漸進貶值、整體匯率錨相對穩定的方式來穩定經濟增長，將會是重要的貨幣政策選擇。至此，貨幣政策進入雙錨時代。

　　所謂的雙錨策略，就是根據美元在全球的變化，通過切換使用美元或籃子貨幣這兩個錨，來控制美元兌換人民幣匯率的波動率^[1]。

　　以美元為錨：當美元在全球市場走弱時，人民幣的錨主要以美元為主。這可以避免在美匯指數大幅走弱時，人民幣兌美元出現被動大幅升值。此外，保持人民幣相對美元基本穩定，可以藉機下調人民幣兌一籃子貨幣的價格，並且不引發市場恐慌情緒。

　　以籃子為錨：當美元在全球市場出現較大反彈時，人民幣對一籃子貨幣價格將成為人民幣的錨，即中國可以保持人民幣兌一籃子貨幣的穩定，甚至可以輕微提高人民幣指數。好處是可以控制人民幣兌美元的波動率，雖然不會改變貶值趨勢，但保持人民幣指數穩定，可避免出現1月時的恐慌性拋售。

　　人民幣政策此後可能是一種動態的管理──當美元走弱時，人民幣兌美元會保持基本穩定；當美元走強時，則人民幣指數可能會保持基本穩定，甚至小幅走高。如果美匯指數穩定在現水平的話，那人民幣指數進一步下滑的空間可能有限。人民幣“雙錨”不改兌美元小幅貶值的預期，雙錨策略的牽引有利於控制人民幣兌美元的波動率。

　　中國央行的人民幣匯率的雙錨策略就是透過美元與非美元貨幣的翹翹板（即美元升值，非美元貨幣貶值，反之亦是）來減弱市場對人民幣的貶值預期。