双锚策略

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什么是双锚策略

  2015年12月11日的改革之中,汇率锚真正确立。在今后的时间,通过人民币相对美元的渐进贬值、整体汇率锚相对稳定的方式来稳定经济增长,将会是重要的货币政策选择。至此,货币政策进入双锚时代。

  所谓的双锚策略,就是根据美元在全球的变化,通过切换使用美元或篮子货币这两个锚,来控制美元兑换人民币汇率波动率[1]

不同锚定的区别[2]

  以美元为锚:当美元在全球市场走弱时,人民币的锚主要以美元为主。这可以避免在美汇指数大幅走弱时,人民币兑美元出现被动大幅升值。此外,保持人民币相对美元基本稳定,可以藉机下调人民币兑一篮子货币的价格,并且不引发市场恐慌情绪

  以篮子为锚:当美元在全球市场出现较大反弹时,人民币对一篮子货币价格将成为人民币的锚,即中国可以保持人民币兑一篮子货币的稳定,甚至可以轻微提高人民币指数。好处是可以控制人民币兑美元的波动率,虽然不会改变贬值趋势,但保持人民币指数稳定,可避免出现1月时的恐慌性抛售

双锚策略对人民币的动态管理[2]

  人民币政策此后可能是一种动态的管理──当美元走弱时,人民币兑美元会保持基本稳定;当美元走强时,则人民币指数可能会保持基本稳定,甚至小幅走高。如果美汇指数稳定在现水平的话,那人民币指数进一步下滑的空间可能有限。人民币“双锚”不改兑美元小幅贬值的预期,双锚策略的牵引有利于控制人民币兑美元的波动率

  中国央行人民币汇率的双锚策略就是透过美元与非美元货币的翘翘板(即美元升值,非美元货币贬值,反之亦是)来减弱市场对人民币的贬值预期。

参考文献

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