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參照收益率曲線法

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出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

參照收益率曲線法(Playing the Yield Curve)

目錄

[隱藏]

什麼是參照收益率曲線法

  參照收益率曲線法是指在橫軸上標明期限,縱軸上標明不同期限證券的即期收益率的一張曲線圖收益率曲線有附息票收益率曲線和零息票收益率曲線兩種。對於向上傾斜的收益率曲線來講,零息票收益率曲線在附息票收益率曲線的上方,而對於向下傾斜的收益率曲線來講,則相反,前者在後者的下方。在使用參照收益率曲線方法時,我們要畫出零息票收益率曲線,因為附息票債券的不同息票率往往是因為債券的風險不同。為了便於比較,我們要將附息票債券的息票剝離(BootstraD)。

參照收益率曲線法的主要內容 [1]

  收益率曲線隱含著對未來利率變動的預期。向右上方傾斜的收益率曲線反映市場的一種平均的預期,認為未來的短期利率將高於當前水平,投資者就將證券從長期轉向短期;當收益率曲線處於相對較高的水平,而且是平坦的或者是向下傾斜的時候,表明市場預期未來短期利率將下降,投資者轉向長期證券投資。如圖1所示,圖1(a)的實線與圖1(b)的實線相對應,虛線與圖1(b)的虛線相對應。

Image:参照收益率曲线法.jpg

  這種參照收益率曲線轉換證券到期日的方法,關鍵是要準確預測市場利率變化的時間。例如根據向下傾斜的收益率曲線,預測市場未來即期利率將下降,銀行將投資轉向長期證券,但是在銀行投資期限結束後,利率仍然在上升,此時銀行要滿足流動性需要,要麼花更高的成本融人資金,要麼出售長期證券,承受資本損失

  還可以將其他證券的到期收益率和期限表示在收益率曲線圖上,並據此判斷這種證券價格是否被低估,從而決定是否購買該證券。如果某一證券的到期收益率處於收益率曲線上方,那麼這種證券可能被低估,投資管理者就可以考慮購買這種證券。

  與預期利率方法一樣,參照收益率曲線方法要求銀行有很強的交易能力和判斷能力。雖然這種方法能給銀行帶來高收益,但是風險也很大,因此,銀行在採取這種策略的時候一定要慎重。

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參考文獻

  1. 李志輝主編.商業銀行管理學.中國金融出版社,2006.12.
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