半強式有效市場假說
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半強式有效市場假說(Semi—Strong Form Market Efficienty，Semi-Strong-Form EMH)又稱次強有效市場假說
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半強式有效市場假說認為價格已充分反應出所有已公開的有關公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值，公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應迅速作出反應。
次強有效率市場的效率程度要高於弱有效率市場，在次強有效率市場上，證券價格不但完全反映了所有歷史信息，而且完全反映了所有公開發表的信息。在次強有效率市場上，各種信息一經公佈，證券價格將迅速調整到其應有的水平上，使得任何利用這些公開信息對證券價格的未來走勢所做的預測對投資者失去指導意義，從而使投資者無法利用對所有公開發表的信息的分析（主要是指對證券價格變化的基礎分析）來始終如一地獲取超額利潤。
半強式有效市場的信息處理能力僅次於強式有效市場。在該市場上,一方面,關於證券產品的信息在其產生到被公開的過程中受到了某種程度的損害,信息公開的效率受到影響,證券的發行者由於種種原因沒有將所有有關發行證券的信息完全、真實、及時地公開,發行者和投資者在信息的占有上處於不平等的地位。投資者獲得的只是發行者公開出來的信息,而不是發行者自己所掌握的全部信息,那些未公開的真實信息被稱為“內幕信息”。而且,由於各種原因,在發行者所公開的信息中,還可能有虛假的成分。
另一方面,在該市場上,所有投資者所占有的公開信息都是相同的。也就是說,除了未公開的“內幕信息”之外,只要是被公開的信息,就可以為每一位投資者所占有,同時,不論是什麼類型的投資者,其對所有公開信息的判斷都是一致的。這樣,市場上所有公開的信息都能夠被投資者所正確解讀,並通過投資者的買賣決策和行為引起市場價格的變化。
結果,在半強式有效證券市場上,存在著兩類信息:公開信息和“內幕信息”。極少數人控制著“內幕信息”而大部分人只能獲得公開信息。如果掌握“內幕信息”的人不能參加交易,所有能夠參加交易的人只能根據公開信息進行投資, 那麼,證券產品的市場價格就反映了所有投資者對所有公開信息的理性價值判斷。如果少數既掌握“內幕信息”又掌握公開信息的人和大部分只掌握公開信息的人都能參加交易,那麼,市場上就會出現兩個價格:基於“內幕信息”形成的“內幕交易價格”和基於公開信息形成的真正的市場價格,而“內幕信息”的公開化則會使這兩個價格趨同,價格趨同的速度取決於“內幕信息”的擴散速度。 如果市場半強式有效，技術分析、基本面分析和各種估價模型都是無效的。此時通過非公開信息（內部消息）是可以獲得超額收益的。
強式和半強式有效市場的區別在於信息公開的效率是否受到影響,即是否存在未公開的“內幕信息”。在強式有效市場上,信息一經產生即被公開,不存在信息公開的不完整性,任何處於信息源頭的人都不可能因對該信息的先期占有或內幕占有而獲得額外的利潤。而在半強式有效證券市場上,信息公開是不完整的,涉及證券產品價格的信息是有意識、有選擇地公開,存在沒有被公開的“內幕信息”。
強式和半強式有效市場的共同點是:這兩個市場除了信息公開的效率不同外,從信息被公開到被接收的效率、投資者對所接收到的信息的價值判斷的效率、以及投資者根據其價值判斷實施其投資決策的效率這三個方面的效率是相同的。
