加密資產

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

加密資產（Cryptoassets）

　　金融穩定委員會（Financial Stability Board, 簡稱為FSB）將加密資產定義為一種主要依賴於加密分散式記賬技術的數字資產。

　　加密資產可以提高支付和轉賬效率，它們的匿名性特征可能會帶來洗錢及恐怖活動融資的風險。

　　加密資產活動可分為涉及資產發行和分配的基礎市場活動、次級市場活動，以及邊緣市場活動三種類型。

　　按功能劃分，加密資產可以區分為支付代幣（payment token）、證券代幣（security token）、效用代幣（utility token）等；

　　按穩定機制劃分，加密資產可分為資產參考代幣（asset-referenced tokens）、演算法穩定幣（algorithmic stable coins）等；

　　按系統重要性劃分，加密資產可分為全球化的重要資產參考代幣（global significant asset-referenced token）、系統穩定代幣（systemic stable token），以及非全球化的資產參考代幣（non-global asset-referenced token）等。

　　(1)去中心化

　　加密資產的核心是區塊鏈技術。首先，區塊鏈將信息(如用戶之間的交易)記錄在一個分散的列表(分類帳)上，這個列表完整地存儲在鏈上參與者的電腦上(也就是“節點”)，該列表由底層協議維護。也就是說，作為節點或礦工的每台電腦都有自己運行的區塊鏈軟體副本，該軟體將其連接到網路上的所有其他電腦，因此，這是一個共用的資料庫。區塊鏈為鏈上所有數據提供了一個分佈於各個鏈上參與者的加密賬本，每個鏈上參與者都有同時更新的統一數據賬本，以反映在此期間的新交易。因此，不同於傳統貨幣中央伺服器“記賬”模式，分類賬不會掌握在一個中央實體手中，而是同時存放在多個電腦並向公眾公佈。因此，它不受任何單一個體控制，也不需要中間機構的維護和運轉，任何人都可以下載使用該開源軟體，故“去中心化”是加密資產旗幟鮮明的特征。

　　(2)不可篡改性

　　加密資產交易完成模式是：一旦單個交易結束，電子錢包軟體發送有關各方的信息、分配的電子錢包地址、日期和時間戳以及發送方可能包含的各種其他消息。網路上的每個節點隨後收集所有這些信息，然後將其縮減為另一個字母字元串這使得信息能夠被壓縮，併進一步減少到一個更小的、可管理的數據塊中。這串字元被稱為“散列”，它作為加密過程中的附加層，用於保護事務的安全。然而不論是多大的文本，都會被壓縮到64個字元，產生一個新的哈希代碼，並且改變哈希函數結構。由此，藉助於哈希函數的特性，交易記錄不會被篡改，除非通過更改區塊鏈的底層協議產生硬叉。

　　(3)價值波動大

　　加密資產的財產價值是人們基於共識而日益增加的使用量所賦予的。由於加密資產本身在支付方式上極大的優勢，再加上開發人員所營造的噱頭，加密資產的價值動蕩十分嚴重，遠高於各國法定貨幣的價值波動。

　　(1)發行主體不同

　　加密資產是由私人主體發行，這種私人主體實際是指在區塊鏈技術下參與挖礦的每一個個體，因此加密資產以技術信任背書。而法定數字貨幣由央行發行，因此保持了法定貨幣發行中心化的特點，故法定數字貨幣以國家信任背書。

　　(2)法律地位不同

　　加密資產不是法定貨幣，不具有貨幣的法律地位，實務中通常按照普通財產規則處理，不具有法償性。法定數字貨幣是是法定貨幣的另一種表現形式，具有同法定貨幣一樣的法律地位，具有無限法償性，任何人不得拒絕接受。

　　(3)價值波動不同

　　加密資產受市場供需影響價值波動較大。而法定數字貨幣是央行發行的電子貨幣，用於替代現金進行便捷的電子支付結算無需單獨計價，而是採用既有法定貨幣的計價單位。基於央行與國家之間成熟的貨幣政策，因此價值較為穩定。

　　合格的加密資產的二級資管基金一般有如下要求：

　　1）需要合格投資人審核，不僅要做KYC和AML,還要篩選出有資金實力和高風險承受能力和意願的合格投資人；

　　2）有最小投資額度，一般1萬到10萬美元起；如果對機構投資人最小投資額度更高；

　　3）有1年以內的鎖定期和贖回約定，投資標的一般流動性較好；

　　4）有指定有牌照的加密資產托管機構，保證資產的安全；目前加密市場上通用的加密資產托管是BitGo,Coinbase和Fidelity Digital Asset Service.

　　5) 有獨立的行政和會計管理服務機構，用於給投資提供獨立的每日凈值計算(NAV)，接受客戶的申購和贖回指令 ；

　　6) 有指定的獨立審計和律師事務所。

　　以上6項條件是投資人鑒別合規基金和非合規基金的重要標準，適用於傳統的共同基金和加密共同基金。要著重指出的是，我們在選基金的時候，除了以上條件外，最重要的一項，即是評估合格的基金管理公司和專業的基金經理。這也直接決定了基金費用的計算方式。

　　按照投資管理公司（或者投資經理）的投資策略，加密資產的二級資管基金分為兩類：

　　第一類被動管理基金（或者指數基金），它不需要專業基金經理做投資決策，只要被動跟蹤投資單個或者多個主流幣種，比如灰度Grayscale的GBTC跟蹤比特幣(備註，GBTC雖然以信托方式，其本質和共同基金沒有區別）,或者Bitwise的10 Crypto Index Fund。這類基金管理簡單，一般只收取1%左右的管理費。

　　另一類是主動管理的基金，專業的基金投資經理，通過基金公司通過提供的強大投資平臺和系統，通過特定的投資策略為投資人帶來回報，比如BBShares幣幣基金。這類基金收費一般參考對沖基金的收費方式，收取2%-5%的基金管理費，20%-30%左右的業績抽成。

　　一是行業無序發展，投機色彩濃厚。加密資產價格的大幅波動，加之前期監管的缺失，導致加密資產市場秩序混亂，並加重了區塊鏈行業的投機色彩。加密資產相關的投機炒作盛行，價格暴漲暴跌，風險快速聚集，嚴重擾亂了經濟金融和社會秩序。混亂的市場秩序帶來逆向選擇問題，扭曲了激勵機制，使創業企業熱衷於快速融資而無心創新，真正致力於創新的區塊鏈初創企業在行業泡沫下難以得到資本市場的合理支持，阻礙行業長期健康發展。此外，行業內的技術應用較少專註於實體經濟領域，沒有起到服務實體經濟的作用，激發了資金脫實向虛。

　　二是投資者合法權益難以保障。在發行方面，ICO融資主體魚龍混雜，各類ICO項目投資者適當性管理和信息披露普遍缺失，部分項目沒有實體項目支撐、白皮書造假，“山寨幣”“空氣幣”層出不窮，甚至出現發起人捲款跑路等事件，融資運作涉嫌非法發行證券、非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動，投資者面臨欺詐發行、標的資產不實、發行方經營失敗等多重風險。在交易方面，加密資產交易場所面向公眾採用電子撮合、集中競價模式組織投機交易，價格波動遠高於傳統金融產品，且不存在漲跌幅和交易時間限制，市場風險高企。部分加密資產集中度高、流動性不足，存在炒作、莊家控盤等問題。

　　三是易被違法犯罪活動利用。部分機構和個人假借加密資產概念，以“區塊鏈創新”為噱頭，直接從事非法集資、非法證券、傳銷等違法犯罪活動，迷惑民眾跟風參與。此外，加密資產及其交易的匿名性造成大量資金和加密資產的來源和投向不明，為洗錢、非法交易、恐怖融資及逃避資本管制和國際製裁提供了便利，損害了相關執法行動的有效性，給社會帶來不利影響。2017年5月，勒索病毒“WannaCry”造成至少150多個國家的20多萬台設備受到影響，該病毒要求用戶使用比特幣支付贖金，以規避追查。