信號效應

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信號效應（Signal Effect）

　　信號效應是指通過干預行為本身向市場上發出信號，從而達到實現匯率相應調整的目的。干預的信號效應一般在市場預期混亂、投機因素猖獗時特別有效。

　　信號效應的基本思想是市場參與者將央行干預外匯市場的行為本身視為一個信號，向市場傳遞央行希望匯率變動的方向或者未來政策的傾向，進而影響匯率。Mussa(1981)的研究認為，即使國內外資產存在完全可替代性，央行進行沖銷干預也會對匯率走勢產生影響。這是因為沖銷干預雖然不影響貨幣供應量，但干預實際上就是向市場傳遞有關信號，當干預影響了私人參與者對未來的預期時，市場會立刻做出反應，進而影響當期匯率的決定，使得沖銷干預有效。Stein(1989)則認為市場參與者相對於貨幣當局在獲取目標匯率等政策目標上具有信息劣勢，因而貨幣當局可以利用這一優勢引導預期。正如Ramaswamy和Samiei(2000)所說干預反映了央行對匯率偏離的評估結果，這有助於擺脫集體行動困境(一方在不知他人選擇的情況下，可能不會貿然採取行動)。