信号效应

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信号效应（Signal Effect）

　　信号效应是指通过干预行为本身向市场上发出信号，从而达到实现汇率相应调整的目的。干预的信号效应一般在市场预期混乱、投机因素猖獗时特别有效。

　　信号效应的基本思想是市场参与者将央行干预外汇市场的行为本身视为一个信号，向市场传递央行希望汇率变动的方向或者未来政策的倾向，进而影响汇率。Mussa(1981)的研究认为，即使国内外资产存在完全可替代性，央行进行冲销干预也会对汇率走势产生影响。这是因为冲销干预虽然不影响货币供应量，但干预实际上就是向市场传递有关信号，当干预影响了私人参与者对未来的预期时，市场会立刻做出反应，进而影响当期汇率的决定，使得冲销干预有效。Stein(1989)则认为市场参与者相对于货币当局在获取目标汇率等政策目标上具有信息劣势，因而货币当局可以利用这一优势引导预期。正如Ramaswamy和Samiei(2000)所说干预反映了央行对汇率偏离的评估结果，这有助于摆脱集体行动困境(一方在不知他人选择的情况下，可能不会贸然采取行动)。