臨界狀態理論

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臨界狀態理論（Critical State Theory），或稱複雜系統理論(theory of complex systems)、臨界現象理論(Theory of critical phenomena)，或臨界點理論(Critical Point Theory)

　　臨界狀態理論認為，各個變數之間的互動決定事態的發展；整個過程非常複雜，沒有簡單的模型可以預言何時市場走向將會反轉。例如，價格在經歷了長期的逐漸上升之後，泡沫形成，可能反映出將市場推向更快發展軌跡的一系列因素。然後，泡沫清單中列出的所有特點都開始顯現，交互作用，彼此加強。資產價格增長本身刺激了經濟，促進了範式的改變。同時，借貸的增長反映出資金找到了好的投資機會，進一步刺激資產價格飆升。

　　臨界狀態理論的一個重要啟示在於，回顧起來，泡沫破裂總是極端事件，因而人們常常困惑，為何極端事件就在那個時候發生了。極端事件是真正地泡沫。當然，如果每個人都能在事件發生時意識到這一點，泡沫就不會繼續膨脹了。但是，只要他們沒有意識到(也許他們因為“錨定”在高價格上)，泡沫就會進一步膨脹。這是投資者、市場和經濟之間積極反饋的過程，但這個反饋過程不斷地促使經濟變得越來越不穩定。

　　“臨界點”用來解釋泡沫頂峰時期的表現。按照該理論，事件的起因並不需要是一件大事，因為大多數人並沒有意識到市場已經達到“臨界狀態”。臨界點時刻是無法觀察和預知的，此時，即使是一件小事也可以造成很大的影響。所謂千里之堤，毀於蟻穴。臨界狀態對泡沫發生時刻的解釋與歷史傳統觀點完全相反。傳統觀點認為，事件是確定的，而且很容易預知。

　　打個比方，如果某人每次向平坦的地面扔一粒沙礫，不久就會形成一個小沙堆，然而只需要再多放一粒沙礫就可以造成沙堆的崩塌。不管崩塌是大是小，都具有周期性的可認知模式，但我們無法預測是哪粒沙礫將引起沙堆的崩潰。臨界狀態理論認為，市場也是如此，遵循同樣的規律。泡沫會不斷增長，最終過於巨大而突然崩潰。

　　按照臨界狀態理論，我們不可能確切地知道泡沫將變成多大，也不知道促使泡沫破裂的事件是什麼，這解釋了為何當泡沫破裂時，人們總是非常驚訝。不過，雖然我們無法說出確切的時間，但仍然可以估計泡沫破裂的風險概率。

　　例如，房價在經歷了長期的逐漸上漲後，地產泡沫形成，可能反映出將市場推向更快發展軌跡的一系列因素。然後，在地產泡沫18個因素中所列出的特點開始顯現，並相互作用和彼此強化。土地價格和房價上漲本身刺激投資，促進範式的改變。同時，流動性過剩反映出資金找到好的投資機會，進一步推高房價飆升。

　　在房價推升的過程中，人們都樂觀看待市場，這時地產泡沫已經放大和形成。當然，如果每個人都能在地產泡沫急劇膨脹前意識到這一點，房價就不會繼續推高了。但是，現階段只要他們沒有意識到（也許他們依然錨定在高價格上），房價就會繼續看漲。這是投資者、市場和經濟之間積極反饋的過程，反饋環不斷地促使經濟變得越來越不穩定。

　　“臨界點”用來解釋地產泡沫達到峰值時期的表現。按照該理論，事件起因並不需要一件大事，因為大多數人並沒有意識到市場已經達到“臨界狀態”。臨界點時刻是無法觀察和預知的，此時，即使是一件小事也可以造成很大的影響，也就是“壓死駱駝的最後一根稻草 ”。所謂“千里之堤，潰於蟻穴”。但是在峰值到達前的時刻，人們無知者無懼，前仆後繼將泡沫越吹越大，也就表徵為房價繼續推高，最終因為過於巨大而突然崩潰。