贴现窗口

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贴现窗口（Discount Window）

　　贴现窗口是央行向商业银行提供的一种满足其短期的、非永久性的流动性需求的业务，一般为银行的最后资金渠道，商业银行用短期的国库券、政府债券、商业贷款和银行承兑票据等短期的高质量的票据到央行进行贴现而实现。票据被贴现的利率为贴现率，由央银设定，一般低于银行从其他渠道获得的短期资金成本，即市场利率。央行通过调整贴现率，可规范银行的借款行为，约束银行的粗放式借款行为，控制货币供应量，引起一国经济的扩张或收缩。

　　同时，相对于其他货币政策工具而言，通过改变贴现率操作市场的实际影响很有限。从而改变贴现率更多的是可以看作是央行对市场释放的一种信号，贴现窗口也可以看作是货币供应量增减变化的晴雨表。

　　贴现窗口是美联储所采用的一种机制，即向合格银行发放短期贷款以维持其现金流动性。贴现率是指此类短期贷款的利率。历史上，贴现窗口仅限于提供隔夜贷款，应对临时情况。而次贷危机所引发的信用危机使得银行难以借款，联邦当局放松了贴现窗口的限制。在2007年9月，条款改为银行借款可长达30天，并且将贴现率由5.75%降为5.25%。2008年4月30日进一步降低利率，仅为2.25%。在2008年3月16日，贴息贷款时限延长至90天。

　　常规运作是向银行提供短期贷款，适合的银行是可能是一天结束时发生资金短缺的银行，它希望获得隔夜贷款，向美联储提供抵押品，以抵押物为根据，该行可获得隔夜贷款，利率是美联储授权的所谓贴现率。因此，允许美联储向银行提供的贴现窗口始终存在，贴现窗口总是有效的。无需采取特别步骤向银行提供贷款，美联储始终向银行提供贷款。为了让银行对贷款的可获得性感到放心，我们做了一些调整，为了向银行系统注入更多流动性，银行对通常为隔夜贷款的贴现窗口站起，延长它的期限或者拍卖贴现窗口资金，各金融机构支付他们愿意支付的利率。

　　美联储的想法是，固定拍卖额度，至少确保能将众多现金注入金融系统，无论如何，要点在于美联储将贴现窗口作为最后贷款人的常规机构向银行提供贷款是有效的，利用贴现窗口，确保银行获得现金，尽力平衡金融恐慌。