财务分析方法体系

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　　财务分析是以企业财务报告等会计资料为基础 ,对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务分析方法体系则是指进行财务分析所采用的各种方法组成的有机整体 ,是完成财务分析目标的重要方式和手段。没有科学的财务分析方法体系 ,将无法提供有用的财务分析信息 ,也就不可能充分发挥财务分析的作用。因此 ,建立科学的财务分析方法体系是财务分析的重要内容。

　　1.财务分析方法体系应具有科学性

　　经营的重心在于管理 ,管理的关键在于决策。企业能否完成其经营目标 ,关键在于其经营决策是否正确。而决策的正确与否 ,在很大程度上依赖于企业财务分析人员是否提供了真实、可靠、有用的财务分析信息。如果财务分析人员采用的分析方法不科学 ,提供的财务分析信息就不可能准确、真实、有用 ,甚至是错误的。在这种错误的、不正确的信息导向下 ,决策者不可能制订出正确的、有效的经营决策。因而 ,经营者也就不可能完成其经营目标。

　　如果投资者、债权人和其他有关人员没有采用科学的财务分析方法进行财务分析 ,也将不可能获得有用的财务信息 ,同样会影响他们决策的正确性。因此 ,各类财务分析人员应该选择科学的财务分析方法 ,以保证获得有用的财务分析信息。近代数学的迅速发展 ,出现了专门运用数学方法研究企业经营管理和财务分析的应用性科学。比如概率论、数理统计、函数分析、线性规划分析等。在财务分析中 ,大量运用数学模型 ,有利于推广电子计算机处理财务信息 ,有利于进一步改进财务分析方法 ,增强财务分析信息的准确性和有用性。

　　2.财务分析方法体系应具有实用性

　　在建立财务分析方法体系时 ,应根据企业内外财务分析人员的知识水平、管理水平以及财务分析信息使用者的实际需要 ,选择那些既科学又实用的分析方法。不宜把玄乎的数字符号和数学计算过分地用于财务分析中 ,那样既不便于操作 ,也分析不出有用的财务信息。我们只有同时考虑科学性和实用性 ,才能建立出一套有利于完成财务分析目标的财务分析方法体系。

　　在西方的“财务报表分析”中基本上没有什么财务分析方法体系 ,主要采用比较分析法和比率分析法对企业财务报表数字进行事后分析 ,因而其分析方法比较简单 ,谈不上什么分析方法体系。在我国过去的“经济活动分析”教科书中 ,对其分析方法体系的论述存在一般分析方法和技术分析方法。一般分析方法的内容是确定分析目标 ,收集分析资料 ,进行指标对比 ,计算影响程度 ,作出综合评价。 经济活动分析中的一般分析方法实质上是经济活动分析的程序或步骤 ,不是什么分析方法。新的财务分析方法体系应由两大部分构成 ,即定量分析方法和定性分析方法。

　　1.定量分析法

　　所谓定量分析方法是借助于数学模型 ,从数量上测算、比较和确定企业各项财务指标变动的数额 ,以及各财务指标变动的影响原因和各因素影响大小的一种分析方法。 20世纪30年代 ,经济学中应用数学已进入了一个新的阶段 ,此时开始充分应用数学的逻辑性和推理性 ,作为经济分析推理的工具 ,如现代经济分析中所采用的数理统计分析、线性规划分析、投入产出分析等。

　　但定量分析方法并不是将众多的数学计算方法进行简单的罗列，而是按照建立财务分析方法体系的要求 ,合理地选择。既要有财务分析的事前预测分析方法，又要有财务分析的事中控制分析方法，还要有财务分析的事后总结分析方法。在财务分析的循环过程中 ,需要选择的定量分析方法主要有：比较分析法、比率分析法、因素分析法、损益平衡分析法、线性规划分析法、存货 (资金 )控制分析法、回归分析法、指数分析法、净现值分析法、现金流量分析法等等。

　　2.定性分析法

　　所谓定性分析方法是指对企业各项财务指标变动的合法性、合理性、可行性、有效性进行科学的论证和说明。这一步骤就是对定量分析的结果 ,根据国家有关财务制度、法规和政策进行相互联系的研究 ,考虑各种不可计量的因素加以综合论证 ,并对定量分析结果进行切合实际的修正。

　　定性分析的方法一般有：

　　(1)经验判断法。经验判断法是分析人员在了解过去和现实资料以及定量分析结果的基础上 ,充分考虑企业内外条件变化 ,运用个人的经验和知识作出判断。这种分析方法主要靠个人的经验 ,作出的判断带有一定的主观性 ,其缺点十分明显。一般来说 ,这种方法是在条件限制或时间紧迫的情况下 ,不得不采取的一种权宜方法。

　　(2)会议分析法。会议分析法是由分析人员召集对分析对象熟悉情况 ,有经验的有关人员开会 ,按照预先拟定的分析提纲进行分析、研究、讨论。通常采用企业领导、技术人员、工人三结合的方式 ,或者开现场分析会议的方式 ,充分发扬民主 ,广泛征求意见 ,然后把各方面的意见整理、归纳、分析来判断未来的情况并作出分析结论。这是一种集思广益的方法 ,它可以防止片面地采取定量分析方法 ,单纯地依赖于定量计算数据 ,易于脱离实际的弊病。其主要缺陷是意见无论多么广泛 ,毕竟都是个人的主观判断。另外 ,这种分析方法会产生意见很不一致的情况 ,给作出正确的分析结论带来困难。

　　(3)专家分析法。专家分析法是邀请一组专家开会座谈 ,在互相交换情报资料 ,经过充分讨论的条件下 ,把专家们的意见集中起来 ,作出综合分析判断 ,对定量分析结果进行修正。所谓专家是指对分析对象有较丰富的知识和经验的人员 ,如技术专家、管理专家、会计专家、审计专家等。这些专家可以是厂内的 ,也可以是厂外的。专家人数不宜过多 ,但分析的内容必须集中 ,或对某一关键问题进行重点分析。这种分析方法也是一种集思广益的分析方法。它与会议分析法有相同的优点 ,但基础同样是个人的直观判断 ,具有一定的主观性。

　　(4)类比分析法。类比分析是在分析者掌握与分析对象有关的过去的资料、现在的情况等有关数据及其变化规律的基础上 ,利用所掌握的这些资料与其分析对象之间的类比性来进行推测。这种分析虽然也主要是靠人的经验和认识来进行判断 ,但它有一定的客观依据进行比较 ,所以能提高分析信息的可靠性。

　　定量分析是财务分析的基础和重要步骤。这种分析方法有它的科学性 ,但也有其局限性。特别是在预测分析中 ,基本上都是“假如式”,它是假设历史条件或过去资料的数学模型在今后继续存在为前提的。也就是“假如这样 ,势必如此”。因此 ,预测分析的值基本上是近似值 ,有指导性的作用 ,但也有一定误差。预测的结果只能表明事物发展的主体在一定条件下的结果。只有在起决定作用的各种条件未来不发生变化的情况下才是可靠的。显然 ,这是不可能的。诸如 ,自然条件的变化、生产技术的发展、社会消费习惯和方式的改变、市场情况的变化 ,以及国际、国内政治、经济形势和企业内部职工和管理人员的素质等的变化 ,都会影响未来的经济活动。因此在进行财务分析工作时 ,必须把定量分析和定性分析结合起来 ,把定量分析的结果与一些不可计量的其他因素结合考虑 ,进行综合判断 ,修正误差 ,使定量分析的结果更趋于实际情况。

　　设计企业的财务分析方法体系是一项系统工程．要设计出有利于完成财务分析目标的财务分析方法体系必需遵循以下原则：

　　(一)科学性原则

　　经营的重心在于管理，管理的关键在于决策。而决策的正确与否．在很大程度上依赖于企业财务分析人员是否提供了真实、可靠、有用的财务分析信息。如果财务分析人员采用的分析方法不科学，提供的财务分析信息就不可能准确、真实、有用，甚至是错误的。在这种错误的、不正确的信息导向下，决策者不可能制订出正确的、有效的经营决策 因而，经营者也就不可能完成其经营目标。如果投资者、债权人和其他有关人员没有采用科学的财务分析方法进行财务分析．也将不可能获得有用的财务信息．同样会影响他们决策的正确性。因此，各类财务分析人员应该选择科学的财务分析方法，以保证获得有用的财务分析信息

　　(二)实用性原则

　　在建立财务分析方法体系时．应根据企业内外财务分析人员的知识水平、管理水平及财务分析信息使用者的实际需要．选择那些既科学又实用的分析方法 不宜把数字符和数学计算过分地用于财务分析中．那样既不便于操作．也分析不出有用的财务信息 在定量分析方法上较多地运用统计方法、函数分析、线性规划、趋势分析等方法。同时还要采用简单而又实用的定性分析方法

　　(三)可操作性原则

　　中小企业财务分析主要是基于加强财务管理的需求．在分析形式和方法上具有较大的灵活性．在分析形式上较多地采用专题式资料说明式等．不一定要写出完整的财务分析报告：在分析方法的设计上必须针对不同的指标采用不同的定量分析方法，分析方法要有可操作性。近代数学的迅速发展．出现了专门运用数学方法研究企业经营管理和财务分析的应用性科学，在财务分析中，大量运用数学模型，有利于推广电子计算机处理财务信息．有利于进一步改进财务分析方法。增强财务分析信息的准确性和有用性。

　　传统的财务分析体系主要有沃尔评分法和杜邦分析法。沃尔评分法选取反映企业偿债能力、营运能力以及获利能力等三类共九项指标，通过对每项指标逐一进行计算、打分，然后汇总计算出综合得分，并判断企业的财务状况。该方法在实务中得到普遍应用，但对于所选择的指标及其得分的计算带有很强的主观性，在理论上缺乏科学依据，而且也不能反映各指标之间的相互关系。杜邦分析法避免了这种缺陷。该方法从股东财富最大化这一理财目标出发.以权益净利率指标为核心，以杜邦关系式“资产报酬率=销售净利率×总资产报酬率”为基础进行层层分解，逐一地把各种财务比率结合成一个体系，内容覆盖到企业的资产负债表和利润表，从而可以比较全面、系统地揭示企业的财务状况，以及影响财务状况的各因素之间的相互关系。但是，杜邦分析法依然存在不足之处，主要表现在以下几个方面:

　　第一，计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产是全部资产提供者共享的权利，而净利润专属于股东，两者在计算口径上不一致。为公司提供资产的人不仅包括股东，还有有息负债的债权人和无息负债的债权人，但后者并不要求分享收益。要求分享收益的是股东与有息负债的债权人。因此，只有将股东和有息负债的债权人投入的资本与该资本所产生的收益相比所得到的资产报酬率才能准确反映企业的基础盈利能力。

　　第二，没有区分经营活动损益和金融活动损益。传统的财务分析体系都没有对经营活动损益和金融活动损益进行区分。事实上，金融活动主要是筹资，是支出净费用，而没有产生净利润。从理财的角度看，金融资产是尚未投入实际经营活动的资产，不属于经营资产范围。与之相对应，金融费用也应从经营费用中剔除，才能使经营资产与经营收益匹配。因此，必须正确区分经营资产与金融资产、经营收益与金融费用，才能正确计量基础盈利能力。

　　第三，没有区分有息负债与无息负债。负债的成本(利息费用)仅涉及到有息负债，无息负债没有成本。因此，必须区分有息负债与无息负债。只有将利息费用与有息负债相比，才能真实的反映实际的负债成本水平。同时，由于无息负债没有固定成本，起不到财务杠杆的作用，故只有将有息负债与股东权益(或总资产)相比，才能反映企业实际利用财务杠杆的程度。

　　由于传统的财务分析体系存在诸多不足，急需进行改进。本文以传统的杜邦分析法为基础进行改进，改进后的财务分析体系基本框架见下图。

　　根据上图可见，在传统的财务分析体系基础上进行改进的财务分析体系，依然以权益净利率指标为核心，但两者的内涵、计算却有很大的区别，反映的关系也不一样。改进的财务分析体系核心指标的分解过程如下:权益净利润=净利润/股东权益=(经营利润-净利息费用)/股东权益。

　　=(经营利润/净经营资产)×(净经营资产/股东权益)-(净利息费用/净金融负债)×(净金融负债l股东权益)=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-净负债利息率)×净财务杠杆=净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆。

　　其中:净经营资产利润率=经营利润/净经营资产=经营利润/营业收人×营业收人/经营资产×经营资产/净经营资产=销售经营利润率x经营资产周转率×[1/(1-经营资产负债率)]。

　　根据改进的财务分析体系的分解过程可知，权益净利率的高低最终取决于五个因素:销售经营利润率、经营资产周转率、经营资产负债率、净负债利息率以及净财务杠杆。因此，提高权益净利率可以从这五个方面入手。其中，销售经营利润率反映销售基础盈利能力，经营资产周转率反映经营资产的管理效率，净负债利息率反映筹资成本，经营资产负债率与净财务杠杆反映资本结构政策以及对杠杆的利用程度。除了净负债利息率指标是反向因素，其他四个指标都是正面因素。

　　为了加深对改进的财务分析体系的理解并掌握其应用，本文选择管道嫩气行业的两家上市公司作为样本进行对比分析，所有数据皆根据上海证券交易所与深圳证券交易所网站公布的2007年度中报资料整理、计算而得，相关数据列表见下表。

　　根据上表的计算可知，华闻传媒公司的权益净利率为1.727%，长春燃气公司的权益净利率为0.8654%，两者相差0.8617%，前者将近是后者的两倍，对于该差异产生的原因可以从销售经营利润率、经营资产周转率、净负债利息率以及净财务杠杆五个方面分别进行分析。下面就采用连环替代法来测定这五个因素对两家公司权益净利率的影响程度，计算结果见下表。

　　根据上表的计算结果可看出，长春嫩气公司的权益净利率比华闻传媒公司低0.8617%，主要影响因素是:

　　1.销售经营利润率的降低使权益净利率减少1.7503%;

　　2.经营资产周转率的提高使权益净利率增加0.7731%;

　　3.经营资产负债率的提高使权益净利率增加0.0749%;

　　4.净负债利息率的降低使权益净利率增加0.1137%;

　　5.净财务杠杆的降低使权益净利率减少0.0729%。

　　可见，长春燃气公司的权益净利率比华闻传媒公司的低的原因主要是由于基础盈利能力出了问题，而在经营资产的营运管理、筹资成本控制以及资本结构安排上都优于华闻传媒公司。因此，提高企业的权益净利率必须从这五个方面同时人手，统筹安排、处理好各因素之间的相互关系，这样才可能最大化地提高股东报酬。

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