纽交所与德交所合并

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欧盟否决德交所纽交所合并——全球最大交易所并购案泡汤

　　北京时间2011年2月15日晚间消息，德意志交易所(Deutsche Boerse, DB1.XE)与纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext, NYX)达成合并协议，将缔造全球最大的金融交易所集团。

　　2012年2月1日，欧盟委员会发布公告称，鉴于德意志证券交易所和纽约泛欧证券交易所的合并，有可能引发欧洲金融衍生品市场交易的垄断，欧委会已正式否决了两个交易所的合并申请。

　　2012年2月2日，纽交所发布声明说，在欧盟委员会否决了这项并购案后，其与德交所集团已终止双方在去年2月15日签署的合并协议。

　　2011年2月，这两家交易所运营商首次公布此项合并交易。4月，纳斯达克OMX集团和洲际交易所曾对纽交所发起联合收购要约，随后在5月撤回了要约，原因是美国司法部以反垄断担忧情绪为由否决了这项交易。7月7日，纽交所股东以65.5%的支持率通过德意志交易所提出的94亿3千万美元收购案，朝合并成全球最大的交易所迈进了一大步。纽交所股东通过此案，是完成交易的第一个具体步骤，等于是通过了该合并案面临三大关卡的第一关。接下来的一关是必须在本月13日期限前，获得至少75%德交所股东同意此案。^[1]

　　2011年12月，在喧嚣将近一年后，德交所和纽交所以苛刻的条件换得了美国的反垄断审批，取得了迈向合并的第一张"许可证"。当时，为了获得美国反垄断审批，德交所旗下子公司同意出售Direct Edge31.5%的股权。德交所和纽交所还必须继续为Direct Edge提供一些服务。Direct Edge是排在纽交所、纳斯达克和BATS交易所之后的美国第四大证券交易所运营商。

　　但是，随着2012年2月1日欧盟宣布否决上述两个交易所的合并计划，整个事件也暂时由此戛然而止。而此前，德国联邦金融监管局(BaFin)，卢森堡金融监管局(CSSF)，美国在美外国投资委员(CFIUS)，美国司法部(DOJ)以及美国证券交易委员会(SEC)都已经批准了该合并的申请。

　　1.两大证交所的合并对现金股本不会产生太大的影响，真正受其影响的却是一些派生产品，比如期权与期货。事实上，现金股本如今已经成为了一种虽然规模很大，但收益相对较低的商品贸易，但派生产品却不是这样。十多年前，美国证券交易委员会(SEC)为了提升纽约证交所的竞争力，其对于多种货币兑换业务采取了默许的态度，证交会还允许以便士为单位的零散交易发生，这在一定程度上使得纽约证交所的交易量大大提高。不过证交会的做法也带来了一个极为尴尬的结果：直到今天，纽约证交所的股票交易业务几乎处于零盈利的状态。相比而言，期权与期货这样的派生产品因为自身具备可定制化的特点，其可带给投资者的回报率也要高得多。

　　2.欧美两大交易所合并之后的新机构将会以衍生产品为主打。纽交所高增长板市场(NYSE Arca)同全美证券交易所(NYSE Amex)与德国证交所旗下ISE部门的合并将使其芝加哥期权交易所(CBOE)成为同行业中的龙头企业；另一方面，纽约证交所将在未来短期内开通期货交易以与芝加哥商业交易所(CME)竞争。此外，两所合并之后在欧洲市场也将主推金融派生产品业务，事实上早前纽约证交所就已经拥有了伦敦国际金融期货交易所(LTFFE)，而德国证交所也将欧洲期货交易所(Eurex)收至麾下。

　　3.目前全世界大约有24家证交所机构占据了市场的主流地位，不过随着资产合并等等调控措施的实行，未来全球主流证交所或将只剩下12家左右，而市场的其他空位将由多家规模较小的地区性证交所所占据。

　　4.此次交易所面临的政治风险是显而易见的。纽约泛欧交易所集团实际上已经被来自美国以外的利益集团所拥有，不过美方的监管机构仍然保持完整并可正常开展工作，因此两所合并之后发生在美国境内的所有交易都仍处在美国政府的监管之下。欧洲方面，两所合并也引发了不少政治问题，其中尤以法国的反对声最强。法国政府不希望巴黎在两所合并之后失去欧洲金融中心之一的地位，为此法国人一定会以此向欧洲方面负责监管此次交易的监管者施加压力。

　　5.有批评者认为纽约证交所的交易机制已经过时，同时其自身再增值的空间也十分有限。不过目前纽约证交所已经计划投资以升级整个交易大厅并努力挖掘自身的价值增长空间。

　　6.有人推测芝加哥商业交易所或将联手美国纳斯达克竞购纽约泛欧交易所集团，芝加哥商业交易所对现金股本交易并不感兴趣，它真正想要的是伦敦国际金融期货交易所，而剩余的可统统归纳斯达克所有。事实上，两所合并之后对于芝加哥商业交易所来说并不会产生太大的影响，真正受此影响较大的芝加哥期权交易所。

• 多伦多证券交易所与伦敦证券交易所寻求合并^[3]

　　多伦多证券交易所集团2月8日晚宣布将和伦敦证券交易所集团寻求合并可能。如果合并成功，新证交所将成为全球最大的证券交易所运营商之一。

　　多伦多证交所集团发布消息称，根据双方拟议的合并方案，该交易结构为对等合并。交易中换股比例将接近双方市值。多伦多证交所集团目前市值为29.9亿加元(1加元约合1.006美元)；伦敦证交所集团价值略高，为32.5亿加元。这宗总值超过60亿加元的合并案中，多伦多证交所集团将占45%的股份，伦敦证交所集团占55%的股份。合并后的新证交所将在多伦多和伦敦分别设立总部，受英国和加拿大两国金融当局监管。

• 新加坡交易所与澳大利亚证交所达成收购协议^[4]

　　新证交所集团管理层将由现在两集团的高层管理人员组成。伦敦证交所行政长官罗睿铎将担任首席执行官，多伦多证交所集团首席执行官托马斯·克洛伊特将任总裁。

　　澳大利亚证券交易所与新加坡交易所25日正式宣布将合并。如果相关交易获得批准，按照上市公司数量衡量，新成立的交易所将成为亚太地区第二大证券交易所。

　　新加坡交易所提出，以84亿澳元(1美元约合1.02澳元)的现金和股票收购澳大利亚证券交易所。如果交易最终成功，将有超过2700家公司在新交易所上市，在亚太地区仅次于印度孟买证券交易所。

纽约-泛欧交易所集团	德意志证券交易所
纽约-泛欧交易所集团：纽约证券交易所集团(总部位于纽约)和欧洲证券交易所(总部位于巴黎)合并组成，于2007年4月4日在纽交所和欧交所同时挂牌上市，交易代码为NYX。纽约-泛欧交易所集团是全球规模最大、最具流动性的证券交易集团，为全球投资者及上市公司提供最多样化的...>>详细<<	德意志证券交易所：是欧洲最活跃的证券交易市场。在德国证券交易所交易的股票来自全球70个国家，它的每日交易显著高于欧洲证券交易所、伦敦证券交易所等。德意志交易所世界唯一具备综合性一体化交易所职能的机构，集中为上市公司和投资者提供所有相关业务和系统服务，...>>详细<<

	纽约-泛欧交易所集团（NYSE Euronext,NYSE: NYX,Euronext: NYX)）由纽约证券交易所集团（总部位于纽约）和欧洲证券交易所（总部位于巴黎）合并组成，于2007年4月4日在纽交所和欧交所同时挂牌上市，交易代码为NYX。
	东京证券交易所(Tokyo Stock Exchange; TSE)，是世界四大证券交易所之一。日本最大的证券交易所，它的股票交易量最大，占日本全国交易量的80％以上。
	纳斯达克(NASDAQ)始建于1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。纳斯达克是全美也是世界最大的股票电子交易市场。
	伦敦证券交易所([[London Stock Exchange; LSE)是世界四大证券交易所之一。作为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。
	大阪证券交易所(おおさかしょうけんとりひきじょ，英文Osaka Securities Exchange Co., Ltd.)。该交易所是位于大阪府大阪市中央区北滨的一家日本证券交易所，与东京证券交易所和名古屋证券交易所并列为日本三大证券交易所。
	香港交易所(Hong Kong Exchanges and Clearing Limited; HKEx)现在是香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司及香港中央结算有限公司的控股公司。香港交易所已于2000年六月上市。香港交易所的董事局是最高的决策机关，就主要的策略性及运作事宜制订相关政策。
	多伦多证券交易所(Toronto Stock Exchange; TSX)于1878年成立，是加拿大的最主要股票交易所(主板)，在北美地区是仅次于纽约证券交易所(NYSE)和纳斯达克(NASDAQ)的第三大证券交易所，也是世界上成交量最大的10家证券交易所之一。
	德意志交易所集团(Deutsche Börse AG; DBAG)成立于1993年，集团主要包括德国法兰克福证券交易所、世界领先的衍生交易市场Eurex。德意志证券交易所本身也是在法兰克福证券交易所的上市公司，拥有全球性的股东基础。
	SWX证券交易所(SWX Swiss Exchange，SWX)1995年由苏黎世，巴塞尔，日内瓦瑞士国内3间有百年历史的证券交易所合并而成。位于苏黎世，为瑞士主要的股票、债券及期权等衍生工具的交易所。是世界上技术最先进的证券交易所之一。
	上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange; SSE）成立于1990年11月26日，同年12月19日开业，为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。
	深圳证券交易所 (ShenZhen Stock Exchange; SZSE)：是中国大陆两大证券交易所之一。成立于1990年12月1日，是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人，由中国证监会直接监督管理。

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