稳定市场经理人

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稳定市场经理人(stabilization agent)

　　稳定市场经理人是指负责IPO时超额发售股票的机构，一般是由主承销商担任。

　　稳定市场经理人在上市公司IPO期间有着极其重要的角色定位，同时其也被视为对股票交易行为拥有最大决定权的承销商。

　　1）成为稳定市场经理人的投行在确保股票交易成功上拥有最大控制权，可能决定是否在市场上购买更多股票稳定股价。如果股价收盘低于发行价，人们普遍认为IPO是失败的。

　　2）根据美国证券法规，稳定市场经理人有权是否行使超额认购权，以此增加市场中流动的股票数目。可在决定是否行使“绿鞋”选择权上起主要作用，“绿鞋”选择权可让承销商从该公司购买更多股票满足超越原先交易的需求。

　　3）稳定市场经理人能从IPO后最初几天的交易中从客户获得更多交易佣金。其他作用包括，主导允许投资者兜售股票的IPO路演，负责解除投资者的“禁售”协议。

　　1、发行人一般会给予主承销商在股票发行后30天内，以发行价（有的时候会给予一定的优惠）从发行人处购买额外的相当于原发行数量15%股票的期权，具体数量由发行人与主承销商协商确定。考虑到对稳定股价的影响力，这一比例一般不会低于10%，该期权也可以部分行使。

　　2、主承销商获得这一期权后，便会在股票发行中超额配发期权所约定比例的股票，这额外配售的股票一般是主承销商从发行人大股东手中“借股”，这些股票会在新股发行期间卖给投资者。

　　这些从发行人借来的股票是不需要付钱的，之后稳定市场经理人会根据情况选择是还钱还是还股票。稳定市场经理人相当于是免费获得了一份原发行数量15%股票的卖空期权。

　　3、股票上市后，如果股票需求大于供给，股价上涨；稳定市场经理人就行使超额配售权，以发行价从发行人处购得超额发行的15%的股票，补足自己超额发售的空头，即还钱给“借股”的发行人；此时，实际发行的数量就是原定发行规模的115%。

　　4、股票上市后，如果供给大于需求，股票跌破发行价；稳定市场经理人就不行使超额配售权，而是用之前超额配发获取的资金从二级市场购买股票以支撑股价。购买来的股票再还给发行人，对冲空头。此时实际发行数量与原定数量相等。由于此时市价低于发行价，稳定市场经理人这样做不仅不会受到损失，反而会赚取发行价和市价之间的差价。