无抵押债务

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无抵押债务(unsecured liabilities)

目录

什么是无抵押债务[1]

  无抵押债务是指企业不以资产作为抵押,而纯粹以企业信用作为保证债务,如应付账款

无抵押债务的挽回率估算[2]

  根据Black-Scholes模型看跌期权的值可以表示为:Po = − N( − d1)Vo + FertN( − d2)

  式中:Po为看跌期权的当前值;Vo是公司资产的现值;r是无风险利率;Fert是债务到期时的现值;N(·)是累积标准单位正态分布。d_1=\frac{In(\frac{V_o}{F})+(r+\frac{s^2}{2})T}{s\sqrt{T}}

d_2=d_1-\sigma \sqrt{T}

  式中:σ是资产的总和;T是违约发生后到债务支付的时间段。

  通过购买看跌期权Po银行等于购入了一份保单期权费违约事件发生时预期亏损额的期望贴现值。因而Po可以用下式表示: P_o=[-\frac{N(-d_1)}{N(-d_2)}V_o+Fe^{-rt}]N(-d_2)

  期权费Po由三部分组成:

  第一部分为\frac{N(-d_1)}{N(-d_2)}V_o,即贷款挽回的期望贴现值,它表示公司在T时刻无法完全支付债务F时,公司给银行的预期支付(假定银行风险中性);

  第二部分为Fert,即保证在T时刻完全支付债务F的无风险债券的当前价值;

  第三部分为N( − d2),即违约概率

  计算出了Po,就等于计算出了无抵押债务的挽回率。

参考文献

  1. 裴伯英主编.会计学.中国市场出版社,2007.2.
  2. 吴许均著.中国商业银行贷款定价研究.社会科学文献出版社,2007.10.
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