对角线认购策略

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　　对角线认购策略是指由不同行权价格、不同到期期限的认购期权构成，买入一份期限较长、行权价格较低的认购期权，同时卖出一份期限较短、行权价格较高的认购期权。买入行权价较低的认购期权将在标的上涨中获益，同时卖出行权价较高的认购期权将带来权利金收入、降低购买期权的成本，而且期限较短的期权时间价值衰减较快，对角线看涨策略随时间流逝还可获得收益。

　　策略优点：与单纯的日历策略相比，能够在更高的价格获利；

　　策略缺点：股票价格上涨，策略收益有上限，且如果标购股票价格显著上涨持造成亏损。

　　风险收益：

　　内于买入的认购期权行权价格更低且到期时间更长，买入期权的Delta值将大于卖出的认购期权Delta值，故标的价格的上涨对策略是有利的，特别是当买入的期权是深度实值而卖出的期权是虚值的时候，但当两个期权都处于深度实值时，卖出期权的Delta有可能大于买入期权的Delta。在卖空期权到期日，标的价格等于较高行权价格时，策略将获得最大收益。（Delta：对角线认购策略为牛市策略，在一般情况下Delta大于零，但随着标的价格上涨，Delta值会逐步缩小，在卖出期权深度实值时，Delta值会略小于零。）

　　而当标的价格下跌至较低行权价格以下时，两个期权都特处于虚值状态，由于买入的期权价格更高，这种情况对策略是不利的。策略的最大亏损为两个期权的价格之差。

　　风险收益如图所示。

　　适用情况：

　　对角线认购策略为牛市策略，适用于对标的价格看涨的情况，如果标的价格能维持在较高行权价附近，则该策略同样适用，将赚取时间损耗价值。

　　开仓：

　　（1）买入平值或者实值的、期限较长、行权价格较低的认购期权；

　　（2）同时卖出虚值的、期限较短、行权价格较高的认购期权。

　　平仓：

　　（1）买回期限较短、行权价格较高的认购期权；

　　（2）同时卖出最初买入期限较长、行权价格较低的认购期权。

　　民生银行股票现以价格10.00元交易。以6.00元的价格买入一张行权价格为6.00元、到期时间为3个月的认购期权，以1.00元的价格卖出一张行权价格为12.00元、到期时间为1个月的认购期权，构建对角线认购策略。民生银行个股期权的合约单10000，策略在短期期权到期时的收益如表所示。

• 黄红元主编.《期权定价与高级策略》.上海远东出版社.2014年8月1日.第42页