对角线认购策略

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什么是对角线认购策略

  对角线认购策略是指由不同行权价格、不同到期期限的认购期权构成,买入一份期限较长、行权价格较低的认购期权,同时卖出一份期限较短、行权价格较高的认购期权。买入行权价较低的认购期权将在标的上涨中获益,同时卖出行权价较高的认购期权将带来权利金收入、降低购买期权成本,而且期限较短的期权时间价值衰减较快,对角线看涨策略随时间流逝还可获得收益

对角线认购策略的特点

  策略优点:与单纯的日历策略相比,能够在更高的价格获利;

  策略缺点:股票价格上涨,策略收益有上限,且如果标购股票价格显著上涨持造成亏损。

  风险收益:

  内于买入的认购期权行权价格更低且到期时间更长,买入期权Delta值将大于卖出的认购期权Delta值,故标的价格的上涨对策略是有利的,特别是当买入的期权是深度实值而卖出的期权是虚值的时候,但当两个期权都处于深度实值时,卖出期权Delta有可能大于买入期权的Delta。在卖空期权到期日,标的价格等于较高行权价格时,策略将获得最大收益。(Delta:对角线认购策略为牛市策略,在一般情况下Delta大于零,但随着标的价格上涨,Delta值会逐步缩小,在卖出期权深度实值时,Delta值会略小于零。)

  而当标的价格下跌至较低行权价格以下时,两个期权都特处于虚值状态,由于买入的期权价格更高,这种情况对策略是不利的。策略的最大亏损为两个期权的价格之差。

  风险收益如图所示。

  对角线认购策略

对角线认购策略的交易

  适用情况:

  对角线认购策略为牛市策略,适用于对标的价格看涨的情况,如果标的价格能维持在较高行权价附近,则该策略同样适用,将赚取时间损耗价值。

  开仓

  (1)买入平值或者实值的、期限较长、行权价格较低的认购期权

  (2)同时卖出虚值的、期限较短、行权价格较高的认购期权。

  平仓

  (1)买回期限较短、行权价格较高的认购期权;

  (2)同时卖出最初买入期限较长、行权价格较低的认购期权。

对角线认购策略的相关案例

  民生银行股票现以价格10.00元交易。以6.00元的价格买入一张行权价格为6.00元、到期时间为3个月的认购期权,以1.00元的价格卖出一张行权价格为12.00元、到期时间为1个月的认购期权,构建对角线认购策略。民生银行个股期权的合约单10000,策略在短期期权到期时的收益如表所示。

到期日股价长期认购期权价格短期认购期权收益策略总收益
4.000.5010000-45000
6.001.5010000-35000
10.005.30100003000
12.007.201000022000
14.009.00-1000020000

参考文献

  • 黄红元主编.《期权定价与高级策略》.上海远东出版社.2014年8月1日.第42页
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