债券评级

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债券评级(Bond Rating)

　　债券评级是指测定对履行偿还本金和利息的可靠性，换言之是测定由不履行债务造成债券的本金和利息不能偿还的违约概率(程度)。

　　债券评级的对象是信用风险，不包括其他类型风险，如利率风险等，债券评级对投资于何种债券也不提出任何建议让。在债券市场上债券评级具有重要作用。

　　随着债券种类和规模的不断扩大，投资者一方面可能面对众多企业公开的大量信息，无暇细心查阅、分析；另一方面，也可能面对企业有效信息遗漏，而无法全面、科学分析。这些情况，都会影响投资者作出正确的投资决策。这样，就需要有专门的机构，利用专家的优势，运用客观、公正、科学的方法，对企业所公开发行的债券进行评定，并把结果用简单的符号表示其等级，为投资者的投资抉择提供依据，这就是债券评级。

　　1.由债券发行人或其代理人向证券评级机构提出评级申请，并根据评级机构的要求提供详细的书面材料。

　　2.证券评级机构与发行单位的主要负责人见面，就书面材料中值得进一步调查的问题和其他有关情况提出询问。

　　3.证券评级机构对申请评级单位各方面的情况进行分析。分析的内容主要包括：

• 发行人所属行业的发展状况以及发行人在该行业中的地位；
• 发行人的经营管理情况、内部审计体制、资本构成的安全性和偿付本息的能力；
• 信托合同中规定的财务限制条款和债券的优先顺序；
• 对发行人所属国家或地区做出评价，分析其政治风险和经济风险；
• 分析发行人在国家政治经济中的重要性和国家与发行人的关系。

　　4.在调查分析的基础上，证券评级机构会通过投票决定发行人的等级，并与发行人联系，征求其对评级的意见。

　　如果发行人不同意评级机构的评定结果，可提交书面理由，申请变更信用等级，但这种变更申请只能一次。

　　5.证券评级机构评定其债券信用级别后，一方面通知评级申请人，另一方面将评级结果汇编成册，通过媒体公开发行。

　　6.证券评级机构根据各申请评级单位的财务、经营活动变化，定期调整债券等级。

　　1.信用评级结果是利率市场化条件下债券等金融产品风险定价的主要依据。

　　不同的企业债券，其信用品质有很大区别，信用级别低的债券，投资者承担的风险大，理应获得较高的回报，因而利率可以定得较高，特别是在目前企业债券的利息收入要征收20％个人所得税的情况下；而级别高的债券，投资者承担的风险较小，因而利率可以定得相对较低。因此，债券的信用差价可以用债券的信用等级来确定，债券利率要在基准利率的基础上加入由信用等级确定的风险溢价，根据不同的评级结果确定不同的利率，才能真正反映发行人的信用品质。

　　2.信用评级有利于维护债券市场的稳定。

　　信用评级是债券市场的重要准入条件，它通过筛选发债主体营造债券市场的良好氛围，提高投资透明度，保护投资者的合法权益，防止债券市场的系统性风险。

　　3.信用评级有利于向投资人揭示风险。

　　虽然机构投资者具备投资风险判断能力，但分析成本很高，通过使用信用评级结果可降低成本费用，而中小投资者没有能力了解发债机构的真实情况，需要信用评级机构的信用评级结果，帮助其掌握必要的信息，以便其作出投资决策。

　　信用风险即是发行人的违约风险，信用等级和信用风险的大小即违约率有着明显的负相关性。一般情况下，最高信用级别—钆姐级债券在一年期内发生违约的概率为零，而B级债务的违约率则高达4％～5％。因此，国际上把信用级别在BBB级以上的债券视为投资级债券，而BBB级以下则视为投机级债券(也称为垃圾债券)。由此，评级机构成功地为投资者提供了一个有关信用风险的相对可靠的标尺，为选择投资对象及其投资规模提供了科学依据。国际上著名信用评级公司——标准普尔和穆迪公司的每一项评级结果都直接影响了国际金融市场的投资决策。

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