中概股

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　　中概股是指在海外注册和上市，但最大控股权(通常为30%以上)或实际控制人直接或间接隶属于中国内地的民营企业或个人的公司。

　　一般来说，中国概念股公司乃是大陆公司在中国大陆金融改革下，以在海外上市的方式来获取境外投资的一种方式之一。目前境外上市的主要目的地包括：港交所，纽约证交所，纳斯达克，美国证券交易所，伦敦证交所，泛欧交易所，东京证交所，法兰克福证交所。

　　（一） 不给力的美国经济

　　中国概念股只是美股的一个组成部分，显然，中国概念股的下跌受到了美国经济环境不好以及投资资金减少的影响。比如救市计划在6月底结束，这就造成市场投资资金减少，部分资金撤出投资。

　　实际上，六月底，美国三大股指也出现了六连阴，持续低迷。而根据金融界方面的分析，美国就业数据、制造业数据、房地产数据等重要经济指标近期以来均令投资者失望；欧洲债务危机进一步升级欧洲经济形势堪忧；全球通胀压力加大，新兴市场已开始加息，这都造成了美股的下跌。整个美国市场的低迷导致投资者对经济前景的预测悲观，投资者的心态受到影响，中国概念股显然也受到了波及。

　　（二）阿里及新浪等明星的信任危机

　　 除了美股大环境低迷外，中国在美上市公司的信任危机显然成了中国概念股最为重的原因。目前，中国企业在美国股市正迎来空前的信任危机，美国证监会列出了170多个借壳上市的黑名单，其中大多数是中国企业。2011年3月初，一家美国龙昌会计师事务所对其审计的包括纳伟仕、岳鹏成电机、中国晒乐照明等4家中国客户，向美国证监会举报了它们涉嫌财务造假，并指出尚有若干家公司亦有造假嫌疑。3月以来，已有超过20家中概股被曝光审计对象的财务问题，接近20家公司遭遇停牌或摘牌，随后，随着相关券商发布警告，中国概念股的诚信危机开始造成投资者的集体恐慌和抛售。

　　不过，相关分析人士指出，一直在中国概念股中位置特殊的互联网科技股的大幅度下跌，其主要原因还与两家明星公司阿里巴巴及新浪的诚信质疑有关。

　　2011年5月，雅虎发布声明称，在其不知情的情况下，阿里巴巴转让了支付宝所有权。支付宝所有权转移对投资市场带来了巨大影响，投资人会感同身受地质疑中国概念股企业信息不透明。

　　2011年6月10日，麦考林股价跌至2.96美元，三个月前入股麦考林的新浪在这笔投资上的账面亏损已经过半，亏损额约合人民币2.1亿元。财务出身的曹国伟在最高点买入麦考林股票，这有点不可思议，这容易被怀疑成曹国伟在还沈南鹏帮助其MBO的人情债。 连中国的明星互联网公司都存在信息不透明及内幕交易等负面消息，这更加令美国投资者心理难以承受，抛售开始成为常态。数个个股的信任危机在几乎同一时间出现，这会令心理恐慌产生多米诺效应，从而波及所有的中国概念股。

　　（三）遭遇做空机构猎杀

　　在美国，如果看跌某支股票，可以做空。任何一个有证券交易账户的投资者都既可以做多，也可以做空。只是因为技术含量更高，通常来说，对冲基金是做空的主要操作者。

　　做空有两种方式：一是向第三方机构借一定数量的股票，按当前市场价格卖掉。当股价下跌之后，再以下跌之后的价格买回来，将股票还回去。卖与买中间的差价，支付证券公司所收费用之后就是投资所得利润；另一方式是买出售权，即某个日期之

　　前按指定的价格卖出的权利。这比前者风险低，最大损失是该期权的价格。当股票被停牌时，做空者的收益是卖股票时的股价扣除至停牌时的借股费用。如果该股永不恢复交易，其股票价格相当于零，则做空方的收益率理论上为100%。

　　这次危机已经不是一次简单的看跌，而是隐藏着有计划的资本猎杀，是一次针对中国概念股的阴谋。做空的机构为赚大钱，放大了中国公司的问题，这也是为什么如此多的造假及诚信问题在同一时间爆发。

　　2010年7月，美国浑水公司指责东方纸业存在欺诈行为，将其评级调低至强力卖出，目标价1美元以下。东方纸业一周蒸发50%的市值，并成为做空浪潮中的溺死者。随后，浑水又在23天之内做空绿诺科技再战成功，并多次做空中国概念股。另外一家研究机构香橼则在成功做空中国生物、中国阀门后，又狙击了市值超过10亿美元的东南融通。随着做空的屡屡得手，做空机构瞄上了更为知名的中国概念股，近几周来，以奇虎360、分众传媒等“大腕儿”为代表的一批公司再遭空头猎杀，尽管奇虎360、分众传媒迅速反击，但是也让做空机构探出了虚实，即市值很高的知名中国概念股同样可以做空。

　　这一波做空中概股有一些共性。第一，高市盈率。遭遇做空的企业多属于涨幅榜排名靠前的企业。第二，小市值。在第一波做空潮中，遭遇做空的企业市值基本在5千万美元到5个亿之间，东南融通是唯一市值超过10亿美元的公司。第三，有做利空间，搁架式增发部分引发和加剧了做空潮，这种增发方式的优势是，可以在市场低迷的时候，也能募集到资金，即使熊市也不例外，由于向SEC申请注册后，股票立即可以交易，也导致认购方常常会在配售前，就选择做空该股票，然后在认购的当天就用认购来的新股平仓套利。根据报告统计，受到做空者质疑的公司中，有20多家中概企业，是采用RDO方式增发的企业。第四，监管机构释放的有利于大面积做空中概股的信号。SEC和PCAOB从2010年3、4月份开始，对中概股，或发出警告，或不断发出传票，或发出投资者警示等连续措施，加剧了中概投资者的避险行动。

　　以此来看，市值及流动性、套利空间、套利时机，成了二级市场上空方势力选择猎杀目标时的重要依据。也是受猎杀中概企业的主要共性，因而，本轮中概股危机，绝非用“简单的诚信危机”一句话可以带过。

　　随着中国经济在这一轮经济危机中率先复苏且经济运行平稳健康，海外投资者对中国未来经济发展抱有信心，中国概念股受到热捧，在2010年间表现强劲。2010年共有40家中国公司成功在美国上市，打破了2007年创造的37家中国公司赴美IPO的最高纪录，40家公司IPO总共募集资金38.12亿美元。就个股表现而言，神州矿业一年累计涨幅1083.10%，为个股涨幅最高。然而，2011年年初，中国概念股陷入了重大危机。目前在美国三大主板市场上的中概企业，超过70%的股票价格都在5美元以下，38.5%的股票价格在2美元以下。价格超过10美元的股票仅占15%不到。在本轮中概股危机中，截至2011年11月30日，被长期停牌和已经退市的中概企业总数达46家。至今目前NYSE和NASDAQ上市的中国概念公司普遍面临着估值低、融资难、维护贵等问题。美国上市的中国概念股市盈率普遍不到20倍，远低于创业板40—60倍市盈率，有些中国概念公司市盈率甚至不足1倍，严重被低估。而在NYSE和NASDAQ上市的大部分中国概念公司日换手率不足1%，流动性差，交易非常不活跃。

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