三板市场

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三板市场(third market)/代办股份转让系统(Agency Share Transfer System)

目录

三板市场概述

  证券市场证券进入市场的顺序可以分为发行市场交易市场。发行市场又称一级市场,交易市场也称为二级市场。这同主板市场二板市场,以及三板市场完全不是一个概念。

  三板市场的官方名称是“代办股份转让系统”,在《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》中是这样定义的:“代办股份转让服务业务,是指证券公司以其自有或租用的业务设施,为非上市公司提供的股份转让服务业务。”“非上市公司股份转让业务”市场潜力极大,对券商而言无疑是充满诱惑力的,显然在一开始管理层已为三板的发展留下足够的空间。

  我国的三板市场于2001年7月16日正式开办。三板市场一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所,另一方面解决原STAQNET系统历史遗留的数家公司法人股流通问题。

  投资者如要参与股份转让交易,必须开立专门的“非上市公司股份转让账户”。开户时需要携带本人身份证及复印件,到具有代办转让业务资格的证券公司营业网点开立账户,并与证券公司签订股份转让委托协议书。持有已退市公司股票的投资者要进入三板市场转让股份,也要开立此账户。

代办股份转让服务业务范围

  在代办股份转让业务中,证券公司须是获取从事代办股份转让业务资格的主办券商。主办券商业务可以分为主办业务和代办业务。

  1、主办业务范围

  (1)对拟推荐在代办股份转让系统挂牌的公司全体董事监事及高管人员进行辅导,使其了解相关法律法规和协议所规定的责任和义务。股份转让公司挂牌前,主办券商应完成初次辅导。

  (2)办理所推荐的股份转让公司挂牌事宜,包括向协会提交推荐文件.办理所推荐公司股权确认,确定及调整所推荐公司的股份转让方式等。

  (3)发布关于所推荐股份转让公司的分析报告,包括在挂牌前发布推荐报告,在公司披露定期报告后的l0个工作日内发布对定期报告的分析报告。以及在董事会就公司股本结构变动、资产重组等重大事项作出决议后的5个工作日内发布分析报告,客观地向投资者揭示公司存在的风险

  (4)指导和督促股份转让公司依照相关法律法规和协议,真实、准确、完整、及时地披露信息。

  (5)对股份转让业务中出现的问题,依据有关规则和协议及时处理并报协会备案,重大事项应立即报告协会。

  (6)根据协会要求,调查或协助调查指定事项。

  (7)协会许可的其他业务。

  2、代办业务范围

  (1)开立非上市股份有限公司股份转让账户。

  (2)受托办理股份转让公司股权确认事宜。

  (3)向投资者提示股份转让风险,与投资者签订股份转让委托协议书,接受投资者委托办理股份转让业务。

  (4)根据协会或相关主券商的要求,协助调查指定事项。

  (5)协会许可的其他业务。

我国的三板市场情况

  2002年12月27日,《证券公司从事代办股份转让主办券商业务资格管理办法(试行)》颁布,5个月之后广发证券与兴业证券成为《办法》出台后首批获得该资格的券商。三板市场终于迈出扩容的步伐。

前世今生

  三板市场于2001年7月16日正式开办。首批挂牌交易的公司包括大自然、长白、清远建北、海国实、京中兴和华凯,全部是原NET、STAQ 市场的挂牌企业。STAQ和NET是两个法人股流通市场,1992年到1993年为解决股份公司法人股的转让问题,在国务院体改委领导下,由中国证券市场研究设计中心(联办)和中国人民银行牵头分别成立的。

  但由于监管力度不足和其他方面的原因,上市交易的企业只有17家。而原本面向法人投资者的市场,流通股份90%被自然人所持有。1999年9 月9日在国家治理整顿场外交易的背景下STAQ和NET市场被停止交易,大量资金被套其中。直到2001年三板开设,这些股份才重新得以交易。可见,解决历史遗留问题是三板市场创建伊始所承担的重要任务。

  而三板开设的另一个目的是承接主板的退市股票,在特定的时期起到化解退市风险的作用,并祢补证券市场的结构性缺陷。

生存现状

  截至2002年底,在代办股份转让系统挂牌的公司有12家,股票14只,投资者开户数12万人,市值83亿元人民币,其中A类股份流通市值为35亿元人民币,B类股份流通市值为2,500万美元

  三板市场交易制度与原PT公司类似,以集合竞价方式进行集中配对成交,涨跌停板限制为5%。盈利而且净资产为正值的股票每周交易5次,其余每周交易3次(逢一、三、五)。

  三板行情几乎完全克隆了PT股票的走势特点:不是连续涨停,就是连续跌停。从统计表可以看出,三板股票的波动幅度相当大,在特殊的交易制度下确实存在较大的投资风险。在2002年“红5月”井喷行情中,水仙电器从1.99一口气冲上7.99的天价,投机气氛甚为浓烈。6月5日证券业协会《关于进一步加强风险揭示工作的通知》成为三板行情的终结者,从此进入三板进入漫长的下跌阶段。今年三板行情更为淡静,受利好政策迟迟未能兑现、转板公司进展缓慢以及全流通政策等因素的影响,投资者明显已失去耐心,行情单边下跌。近期5家三板股票创下上市以来的新低,其余股票也接近上市以来的最低点,成交极度清淡。5月27日清远建北创下日成交量新低点,当天成交量只有9500股,换手率不足万分之一。

  与去年三板公司的重组热潮相比,今年三板公司重组几乎停顿。在有关转板、全流通政策明朗之前,三板公司重组不大可能取得实质性的进展,因此大自然与建北等公司的转板进展备受关注。而多数三板公司与投资者一样处于一种观望的状态之中。首家冲击主板公司的成功与否将对整个三板构成重大影响。

三大变数

  三板行情的日渐低迷显示该市场正面临信心危机,政策仍将主导三板发展的方向。目前困扰三板的变数主要包括:

  市场的定位。关于三板市场的定位一直以来就是业内争论的焦点,尤其是在历史遗留问题股的流通、承接退市股票这两大任务得到顺利贯彻以后,今后三板市场的发展定位更为迫切。由于承接退市公司以及历史遗留问题公司,三板不可避免的充斥许多绩差公司、问题公司,甚至有人把三板称作为“垃圾市场”。缺乏富有活力的上市企业,三板市场如何寻找发展的基础呢?作为柜台市场,三板理应具备更好的兼容性,吸引有潜质的中、小企业挂牌交易,成为主板或二板市场的储备资源。但是目前国内二板仍未推出,三板与主板只是单向流动,代办转让系统的定位变得模糊不清。并且具有国内柜台交易雏形的三板市场还面对来自竞争者的挑战。以成都技术产权交易所为代表的各地“非上市股份有限公司股权托管转让业务”也正在紧锣密鼓的探索之中。

  转主板。登陆主板是三板市场最具魅力的题材,也是支撑三板公司重组的生命力所在。

  事实上,首家成功转板个案具有深远意义。“转板”的具体条件由于未有先例仍是最大的未知之数,从现有的上市法律来衡量,这几家公司基本能够满足“最近三年连续盈利”等硬性指标,但是以现行的发行上市审核标准衡量恐仍有不足。所有NET、STAQ公司以及资历较长的投资者都把中国证监会2000 年发布的题为《关于答复STAQ、NET系统股民询问口径的通知》中,明确指出证监会“对两系统原挂牌企业的上市申请,在法律、法规允许的范围内,优先考虑,抓紧审核”。

  全流通问题。全流通问题源于2002年9月16日,当日三大证券报头版刊登中国证券业协会负责人谈话:“退市公司重组后股份可全流通”。该项政策出台被视为“6·24”国有股减持叫停后,对市场影响最大的政策,当日三板股票全线跌停,A股市场也受到牵连。当消息反馈为过激反应,管理层暂时放缓了步伐。虽然“全流通”政策的初衷是鼓励退市企业重组改善企业质量,同时消除非流通股的弊端,从一开始就为三板市场发展奠定良好的基础。但是政策的实施有待周密的酝酿与安排,不确定性的增加只会促使投资者用脚投票,反而延缓改革的进程。

  三板市场的双向扩容是可以预见的,但如何去经营、监管,如何把握市场的发展方向、保持市场的活力是摆在证券业协会面前的一连串考验。通过建立市场准入制度;严格筛选挂牌企业;进一步改革交易制度与竞价方式;引入做市商制度;允许企业融资;打通连接主板或二板的通道等举措将有效激活市场,提高市场流动性

  对于解决历史遗留问题,并承担探索建立多层次证券市场体系历史任务的三板市场,其发展注定不能只依靠市场力量来推动,政策扶持与制度创新是发展的动力源泉。面对种种难题,三板发展道路几乎不可能是平坦的,但是如同A股市场建立初期所遇到的阻力一样,发展才是解决问题根本方法。广发证券、兴业证券获批代办券商资格也许会成为三板加速前进的里程碑。代办券商的增加有效完善三板覆盖全国的交易网络,交易品种的增加必然引入大批投资者加入,一旦制度建设趋于成熟,三板市场地位也就水到渠成,实现代办转让系统向真正意义的“三板市场”转变。

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评论(共1条)

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121.9.217.* 在 2010年1月4日 08:28 发表

呼吁尽快出台“退市公司退市重组复牌”交易规则 退市公司自退市以来长期在无制度压抑下,股价极低,流动性极差,让退市前购买的老百姓亏得一踏糊涂,有的都黑发人变成了白发人,是一种典型的损害股民利益,损人不利己的行为。本来正常的股价就是在涨跌中运动中发展,在盈利和亏损间波动,在重组和被重组中退市和复牌。制定只退不复,严重违背了股票运动之规律,再者主板股票在开市时就不曾申明要退市,没有现行创业板退市制度,而且在他们中有相当一部分是国有单位的改制,甚至一上市就退市,曾为国家经济和民生承担过发展和生存的责任,主板股价己走过二个大浪,退市公司虽有波动,但仍在海里沉浮。尽快出台“退市公司重组复牌规则”,让一些有需求的实业单位重组上市,另一方面也可以解决一些老股民长期亏损(赔钱)的局面,同时也为商业银行呆坏账找到出路,不愧为一件利国利民的好政策,拜托了。 在此希望也呼吁证监部门少做损害股民利益,损人绝后的事情,多促重组,牵线搭桥造福子孙的好事。

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