811匯改

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　　811匯改指的是，2015年8月11日，中國央行宣佈調整人民幣對美元匯率中間價報價機制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，向中國外匯交易中心提供中間價報價。這一調整使得人民幣兌美元匯率中間價機制進一步市場化，更加真實地反映了當期外匯市場的供求關係。

　　1、雙向浮動彈性明顯增強，不再單邊升值

　　2015年8月11日至2016年8月11日，人民幣對美元匯率中間價最高為6.2298元，最低為6.6971元，降幅為8.3%，終結了此前十年人民幣兌美元累計33%的升值。

　　2、不再緊盯美元，逐步轉向參考一籃子貨幣

　　匯改使人民幣波動擺脫了受單一美元匯率的影響，由“單錨”機制轉向“雙錨”機制。

　　3、人民幣中間價形成的規則性、透明度和市場化水平顯著提升

　　央行初步形成“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的機制，人民幣中間價定價機制，市場對於判斷每日中間價走勢變得更加有跡可循，避免因中間價偏離市場預期而出現大幅波動。

　　4、跨境資金流出壓力逐步緩解

　　中國跨境資金流出壓力的逐步緩解，反映了國內外市場環境的變化，市場情緒趨向穩定和理性，人民幣匯率貶值預期減弱。

　　1、外匯市場出清問題未解決

　　811匯改並沒有解決過去中間價定價機制中的核心矛盾——外匯市場出清問題，即人民幣外匯市場交易量相對低迷，量價不相匹配。外匯市場難以出清，人民幣貶值壓力持續存在，表現為每個交易日收盤價大都高於當日中間價。

　　2、納入SDR波動幅度大

　　現行機制下，一攬子貨幣充當了錨的功能，使得人民幣回來得以保持相對穩定。但由於一籃子貨幣匯率變化與美元走勢大體一致，其事實上是在收盤價的基礎上進一步提升了人民幣中間價的波動幅度。

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