金銀比

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金銀比，Gold to Silver Ratio

　　金銀比是指一盎司黃金與一盎司白銀價格之間的比率，金銀比=黃金價格/白銀價格。統計數據顯示，最近100年來，儘管黃金、白銀等貴金屬價格出現過大幅波動，但是金銀價格比率一直維持在相對固定的波動區間內，其平均值為47∶1，近30年來，這一平均值有所擴大，接近60∶1。

　　大多數情況，黃金價格上漲，白銀價格會以更大的漲幅上漲來修複金銀比，表現在金銀比會下降，當然，如果黃金價格下跌，那麼白銀價格會以更大的跌幅下跌來修複金銀比，表現在金銀比會上升。

　　做多金銀比，是指買入黃金，同時賣出白銀，此時投資者認為之後黃金的表現將好於白銀；做空金銀比，是指賣出黃金，同時買入白銀，此時投資者認為之後黃金的表現將差於白銀。

　　當通貨膨脹或通貨膨脹預期較強時，大宗商品價格將大幅上漲，作為重要工業原料的白銀也將迎來春天，價格表現強於黃金，從而導致金銀比下降，即金銀比與通貨膨脹之間存在反向關係。

　　閾值為70與50的金銀比交易策略

　　金銀比>70：買入白銀賣出黃金

　　收益率=（銀價周度漲跌幅）-（金價周度漲跌幅）

　　金銀比<50：買入黃金賣出白銀

　　收益率=（金價周度漲跌幅）-（銀價周度漲跌幅）

　　當該比值超過70或低於50時，就存在金銀之間的對沖機會，只要閾值選擇得當，基於金銀比的交易策略能產生較為理想的收益。

　　閾值為80與40的金銀比交易策略

　　金銀比>80：買入白銀賣出黃金

　　收益率=（銀價周度漲跌幅）-（金價周度漲跌幅）

　　金銀比<40：買入黃金賣出白銀

　　收益率=（金價周度漲跌幅）-（銀價周度漲跌幅）

　　能到達這兩個閾值的次數較少，但是收益率表現會顯著提高。

　　從歷史行情看，黃金和白銀價格走勢趨於一致，二者的相對漲跌幅度決定了金銀比的走勢。在黃金牛市初期，金價上漲幅度往往更大，金銀比上升。在確定金價上漲趨勢後，銀價一般具有補漲行情，上漲幅度相比金價更大，導致金銀比下降。當金價上漲勢頭減弱時，白銀的上漲幅度也減弱，金銀比慢慢尋底。在金價下跌時，金銀比運行軌跡邏輯類似。

　　金銀價格走勢分化在一定程度上反映了白銀投機屬性強和價格波動大的特點。2021年4月上海黃金交易所白銀的交割比（交割量/成交量）為3.41%，而黃金的交割比高達61.27%，可以看出白銀的投機屬性更強。根據計算，2000-2020年黃金和白銀收益率的標準差分別為0.0108和0.0186，前者的波動性明顯小於後者。

阮永鋒.《如何正確認識金銀比》.交易員觀察.2021-05-21