金银比

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金银比，Gold to Silver Ratio

　　金银比是指一盎司黄金与一盎司白银价格之间的比率，金银比=黄金价格/白银价格。统计数据显示，最近100年来，尽管黄金、白银等贵金属价格出现过大幅波动，但是金银价格比率一直维持在相对固定的波动区间内，其平均值为47∶1，近30年来，这一平均值有所扩大，接近60∶1。

　　大多数情况，黄金价格上涨，白银价格会以更大的涨幅上涨来修复金银比，表现在金银比会下降，当然，如果黄金价格下跌，那么白银价格会以更大的跌幅下跌来修复金银比，表现在金银比会上升。

　　做多金银比，是指买入黄金，同时卖出白银，此时投资者认为之后黄金的表现将好于白银；做空金银比，是指卖出黄金，同时买入白银，此时投资者认为之后黄金的表现将差于白银。

　　当通货膨胀或通货膨胀预期较强时，大宗商品价格将大幅上涨，作为重要工业原料的白银也将迎来春天，价格表现强于黄金，从而导致金银比下降，即金银比与通货膨胀之间存在反向关系。

　　阈值为70与50的金银比交易策略

　　金银比>70：买入白银卖出黄金

　　收益率=（银价周度涨跌幅）-（金价周度涨跌幅）

　　金银比<50：买入黄金卖出白银

　　收益率=（金价周度涨跌幅）-（银价周度涨跌幅）

　　当该比值超过70或低于50时，就存在金银之间的对冲机会，只要阈值选择得当，基于金银比的交易策略能产生较为理想的收益。

　　阈值为80与40的金银比交易策略

　　金银比>80：买入白银卖出黄金

　　收益率=（银价周度涨跌幅）-（金价周度涨跌幅）

　　金银比<40：买入黄金卖出白银

　　收益率=（金价周度涨跌幅）-（银价周度涨跌幅）

　　能到达这两个阈值的次数较少，但是收益率表现会显著提高。

　　从历史行情看，黄金和白银价格走势趋于一致，二者的相对涨跌幅度决定了金银比的走势。在黄金牛市初期，金价上涨幅度往往更大，金银比上升。在确定金价上涨趋势后，银价一般具有补涨行情，上涨幅度相比金价更大，导致金银比下降。当金价上涨势头减弱时，白银的上涨幅度也减弱，金银比慢慢寻底。在金价下跌时，金银比运行轨迹逻辑类似。

　　金银价格走势分化在一定程度上反映了白银投机属性强和价格波动大的特点。2021年4月上海黄金交易所白银的交割比（交割量/成交量）为3.41%，而黄金的交割比高达61.27%，可以看出白银的投机属性更强。根据计算，2000-2020年黄金和白银收益率的标准差分别为0.0108和0.0186，前者的波动性明显小于后者。

阮永锋.《如何正确认识金银比》.交易员观察.2021-05-21