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自製股利

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什麼是自製股利

  莫迪格利安尼Modigliani)和默頓·米勒Miller)所建立的公司資本結構市場價值不相干模型(MM理論)認為,在沒有企業個人所得稅的情況下,任何企業的價值,不論其有無負債,都等於經營利潤除以適用 於其風險等級的收益率。MM股利無關論建立在三個假設基礎之上:完全資本市場假設、理性行為假設與充分肯定假設。實際上MM在其推導過程中還隱含著公司投資政策不受股利政策影響的假設。在這種理想的條件下,股東財 富不受公司股利政策的影響,因為當股東需要股利而公司不發放股利時,股東可以將自己的一部分股份交易給新的 投資者,由於這種交易是在完全資本市場下的公平交易,新老股東既無利得也無損失,因此股東財富總量不變。這種通過出售股票獲得的現金被稱為自製股利

  如果公司不按照股東的意願來發放股利,股東也可以自製股利。在市場有效性情況下,股東能自製股利,從而公司是否分發股利與公司價值股東價值並不相關。

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