狼市

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狼市(wolf market)

　　所謂“狼市”，就是通過大量優惠政策培育機構投資者(股市中的“狼”)，讓機構投資者在股票發行過程中獲得巨大利益，而散戶投資者(股市中的“羊”)由於在申購新股中明顯比機構投資者處於劣勢，最終大量機構投資者獲得大量原始發行股票，而大量散戶股東只能在二級市場購買已經發行的股票，結果機構投資者獲得了發行新股的巨大利益，而大量散戶不僅不能在新股發行中獲益，反而遭受巨大損失，這種由於股市中發行政策不公平而造成了大量“狼”吃“羊”的現象就叫狼市。^[1]

　　狼市的特點是窄幅震蕩、波動增加、股票相關性高、反轉快。鋸齒狀的指數震蕩提高了投資者依據基本面選股的難度，使短期期權和技術分析成為把握反彈機會的更好工具。

　　“狼市”對中國股市的危害是極大的，過去五年中國股市的持續低迷除了全流通問題的影響外，主要的原因就是“狼市”對中國股市的危害造成的。“狼市”對中國股市的危害具體來說主要有以下方面：

　　一是破壞股市的公平公正原則。股市健康運行的基本原則就是堅持公開、公平和公正原則，而目前的股市發行新股相當部分甚至大部分直接配售給機構投資者的做法，就是一種不公平、不公正的做法，是對其他投資者利益的間接侵害。

　　二是破壞股市生態系統的和諧穩定運行。如果我們把股市比作一個生態系統，其健康運行必須保證系統各主體公平競爭、利益共用和共同發展，實現股市生態系統的共生繁榮。而目前新股發行把大量新股直接讓給機構投資者，散戶投資者購買新股數量極少，必然造成大量散戶投資者只能購買二級市場股票，導致機構投資者獲取大量暴利，而股市是零和游戲，必然是以大量散戶股民的巨大損失為代價。如果股市長期堅持這種“狼”吃“羊”的發行制度，最終必然使大量散戶股民因巨額損失而消失或新的散戶股民不敢進入股市，股市生態平衡遭受嚴重破壞，最終股市中的“狼”也會因無“羊”可吃而餓死。股市最終重回前些年的低迷狀態。

　　三是對中國經濟健康發展的巨大損害。隨著“狼市”的繼續演進，股市最終會因為不公平、不公正的發行制度陷入無法發行新股的境地，前幾年無法發行新股的教訓已經夠深刻了。中國經濟的健康運行需要大量新興產業和新興企業的發展，健康股市可以為新興產業和新企業的誕生創造良好的環境條件。而“狼市”註定了其不可持續性，必然成為中國新興產業和新企業發展的巨大障礙，成為中國股市和經濟健康發展的“毒瘤”。

　　一是中國股市有關管理部門一定要樹立“公開、公平、公正”的觀念意識。儘管股市的政策法規反覆強調 “三公”原則，但是在一些具體政策上，中國股市有關管理部門總是有意無意出台一些有利於機構投資者的政策，最終損害的是廣大中小投資者的利益。建議成立獨立於機構投資者的“三公”審查委員會，並要求股市有關管理部門在出台政策前一定要進行“三公”審查，並廣泛征求社會各方面意見。

　　二是建立能夠避免壟斷和操縱發行，保證機構投資者與散戶股民獲得完全公正公平對待的股市發行制度。為保證股票發行公平，建議取消機構投資者的股票發行詢價制度和單獨獲得新股的制度，實行由機構投資者與散戶股民共同詢價的股票發行制度。為防止股票發行中的壟斷和操控新股行為，建議大幅度降低新股申購中的上限數量，避免機構投資者在申購新股中壟斷中簽新股。

　　三是建立股市申購過程的公開制度。建議管理層及時公佈券商和其他金融機構與股民在申購新股時的中簽比例。如果發現新股在申購的過程中就已經被券商和其它金融機構壟斷和控盤，應當儘快調整新股發行政策，避免新股發行過程中對廣大股民不公平、不合理、不合法的現象，以維護證券法的尊嚴和中國股市的持續健康發展。

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