凈債務

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凈債務(Net Debt)

　　凈債務是指在資產負債表中總債務減去現金和現金等價物的債務額。

　　例如，具備所發行的12.5億美元的生息性流通債務和10億美元現金餘額，公司將擁有2.5億美元的凈現金餘額。針對債務而減去現金的做法在拉美和歐洲甚為普遍，債務率通常是運用凈債務估計的。

　　總債務指的是公司發行與流通的所有債務。凈債務是總債務和公司現金餘額直接按的差額。

　　為了得到公司的價值，通常較為安全的是，以發行與流通的總債務為基礎對公司估價，並且把流通的現金餘額添加到經營性資產的價值上。然後，對總債務的利息支付賦予債務的稅收效益，及可以估量公司把現金約進行投資是否能夠有效地影響價值。

　　在某些情況下，尤其當公司把保持大量現金餘額作為例行之事，分析者們傾向於使用凈債務率。如果選擇運用凈債務率，就必須在估價中保持所有方式的一致性。首先，公司的貝塔繫數應運用凈債務-股權資本了而不是總債務-股權資本率獲得估計。產生於貝塔估計值的股權資本成本可用於估計資本成本，但債務的市場價值權數應以凈債務為基礎。一旦使用資本成本對公司現金流進行貼現，就不應該再加回現金。取而代之，應該減去發行與流通的凈債務以便使得出股權資本價值的估計值。

　　暗含地，當從債務中減去現金而獲得凈債務率是，我們假設了現金和債務大致具備相似的風險。儘管在分析評級甚高的公司時，這一假設或許很正常，但它在債務更具風險時就會變得比較脆弱。例如，BB級公司的債務比公司的現金餘額更具風險，而從一項中減去另一項將會導致對於相關公司違約的風險的錯誤看法。一般而言，御用凈債務率將會高估更具風險的公司價值。