保證金空頭交易

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　　保證金空頭交易又稱賣空交易、借證券來賣或融券交易，是指當投資者預計證券價格下降時，藉助信用交易方式，向證券商交納一定的保證金後由證券商墊付證券，同時將證券出售，等價格下跌後，再低價買進證券還給證券商，從中賺取差價收益的交易方式^[1]。

　　保證金空頭交易與保證金多頭交易正好相反，適用於證券市場呈現下跌趨勢即”熊市”特征明顯，或者預測某種證券有利空消息，證券價格可能會下跌的時候，這時在信用交易中是作空頭賣出交易的最好時機。投資者預期某證券價格下跌，欲賣出證券但賬戶上又沒有這種證券時，投資者交納保證金後借入證券賣出。當證券價格下跌到預期價位後，在低價位補進該種證券歸還證券商，從中獲利。

　　保證金空頭交易除了與多頭交易一樣具有投機性質，可以獲得投機利益外，最大的特點還在於可以實現證券保值的功能。如果投資者欲進行長期股票投資，獲得穩定的紅利收益，不想在短期內買進或賣出股票，但在預測未來一定時期內該種股票價格將會下跌時，為了不使手中的股票遭受損失，可以通過保證金空頭交易將同等數量的股票賣空，無論股票價格如何波動，都將獲得大致等同的投資收益。

　　進行保證金賣空的主要目的有：投機獲利和保值。

　　(1)投機獲利

【例：1】

　　A君有本金2．5萬元，甲公司股票市價為50元，若保證金率為50％，A君可從經紀人那裡借得1000股甲公司股票賣出，得現金5萬元，當價格下跌20％，每股為40元時，A君決定花4萬元買回1000股甲公司股票還給經紀人。這時，A君獲毛利1萬元，本金毛利率為40％。很明顯，如果不採用保證金賣空方式，A君是賺不到這1萬元毛利的。

　　(2)保值

【例：2】

　　B君在10月5日以每股50元的價格買進乙公司股票1000股。到12月5日，該股價已上升到70元。B君若賣掉手中的股票可獲利2萬元。但由於某種原因(譬如派息分紅)，B君不願立即賣出股票，決定到下年初再拋出。但他又擔心屆時股價下跌，本來可以到手的2萬元盈利化為烏有。為此，B君決定採用保證金賣空方式保值。即：在繳納一定的保證金後，借入乙公司股票1000股賣出。如果到下年初，乙公司股票價格下跌10元，那麼，他手中持有的l000股損失1萬元，但保證金賣空的1000股可盈1萬元，盈虧相抵，可保住2萬元的盈利：如果乙公司股價上漲5元，那麼，手中持有的l000股再盈5000元，抵去保證金賣空損失5000元後，仍可保住2萬的盈利。

　　(1)越是富有投機性的證券，風險越大，進行賣空交易時，也應越謹慎。

　　(2)千萬不要在已經呈現賣空過多的市場繼續拋售證券。大量事實說明，空頭市場的持續時間常較多頭市場持續時間短。

　　(3)對經紀人準備用來大量貸出的證券，不宜採用賣空。當某種證券不易借得，也不宜賣空。因為該種證券已為投資者把持而不願貸出或售出，因而其價格不可能下跌。

　　(4)應避免在某種證券市場價格長期偏低時從事賣空交易。

　　(5)若某種證券的市價經過大量賣空而回升，而其它證券制市場空頭情勢。此時，賣空客戶如果缺乏實力補充其保證金，則應承擔損失而補進證券，以免被進一步凍結或壟斷。所謂凍結，是指客戶無法補進證券以完成賣空交易，所謂壟斷，是指一方面賣空客戶無法補進以完成賣空交易，另一方面貸主又逼賣空客戶迅速歸還證券。

　　(6)賣空者不要與市場趨勢背道而馳。在空頭市場發生轉變之前，賣空者當然可以獲取暴利；但若空頭市場已經發生變化，賣空者就應迅速轉變策略，否則會遭受更大的損失。

　　(7)只要經紀人能保證可以設法借到證券，那麼賣空者可以考慮繼續做空頭。

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