費雪效應

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費雪效應(Fisher Effect)

　　費雪效應是由著名的經濟學家歐文·費雪第一個揭示了通貨膨脹率預期與利率之間關係的一個發現，它指出當通貨膨脹率預期上升時，利率也將上升。

　　通俗的解釋：假如銀行儲蓄利率有5%，某人的存款在一年後就多了5%，是說明他富了嗎?這隻是理想情況下的假設。如果當年通貨膨脹率3%，那他只富了2%的部分；如果是6%，那他一年前100元能買到的東西現在要106了，而存了一年的錢只有105元了，他反而買不起這東西了！

　　實際利率=名義利率-通貨膨脹率

　　把公式的左右兩邊交換一下，公式就變成：

　　名義利率=實際利率+通貨膨脹率

　　在某種經濟制度下，實際利率往往是不變的，因為它代表的是你的實際購買力。

　　於是，當通貨膨脹率變化時，為了求得公式的平衡，名義利率--也就是公佈在銀行的利率表上的利率會隨之而變化。名義利率的上升幅度和通貨膨脹率完全相等，這個結論就稱為費雪效應或者費雪假設(Fisher Hypothesis)。

　　埃爾文·費雪認為，債券的名義利率等於實際利率與金融工具壽命期間預期的價格變動率之和，名義利率（R）可以表示為：

　　1+R=(1+r)(1+h)

　　r=R-h-rh

　　式中：

　　r——實際利率；

　　h——金融工具壽命期間的預計年通貨膨脹率。

　　當通貨膨脹率僅處於一般水平時，乘積項rh會很小，計算時通常忽略不計，因此：

　　r=R-h

　　習慣上，這個公式被稱為費雪效應，它表明名義利率(包括年通貨膨脹溢價)能夠足以補償貸款人到期收到的貨幣所遭受的預期購買力損失。即貸款人要求的名義利率要足夠高，使他們能夠獲得預期的實際利率，而要求的實際利率就是社會中實物資產的經營報酬加上給予借款人的風險補償。費雪效應意味著如果預期通貨膨脹率提高1%，名義利率也將提高1%，也就是說，這種效應是一對一的。

　　費雪效應表明：物價水平上升時，利率一般有增高的傾向；物價水平下降時，利率一般有下降的傾向。

　　如果央行提高貨幣供應量，那麼在短期和中期中，對利率和產出分別會有什麼影響?

　　在短期：貨幣供給增加，會使名義利率下降，但是短期中價格和通貨膨脹預期都不變，所以會導致真實[資本存量]增加，進而導致產出增加。

　　在中期：產出會回到自然率水平。由於通貨膨脹率等於貨幣供給增長率減去產出增長率，既然在中期真實產出增長率為0，所以通貨膨脹率就直接等於貨幣供給增長率。根據IS方程，如果其他條件都不變，那麼在中期，真實利率也將回到自然率的水平。由於名義利率等於真實利率+通貨膨脹率，既然真實利率不變，以及通貨膨脹率等於貨幣供給增長率，所以名義利率的上升幅度就直接等於貨幣供給的增長率。

　　總結如下：如果貨幣供給擴張10%，那麼在短期名義利率會下降，產出會增加；而在中期，真實產出不變，名義利率和價格水平都將上漲10%。

　　在中期，名義利率的上升幅度和通貨膨脹率完全相等，這個結論就稱為費雪效應或者費雪假設(Fisher Hypothesis)。

　　根據實證檢驗，通貨膨脹的增長最終會表現在名義利率的上升上，雖然這個過程所需要的時間比較長。