宽客

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

宽客(Quant)

　　宽客是指用高深数学公式与计算机程序操纵金钱的疯子般的天才，他们通过对冲等方式实现收益，对大势依赖较小。

　　一类是高频交易者，虽然高频交易的种类很丰富，比如期货套利、大宗商品套利等，但我觉得，其中比较有代表性、而且实践下来比较稳定的，道冲投资算是一家。他们是国内做ETF交易量最大的私募之一。一个主创人员经历非常丰富，做过公务员，还做过超市总经理，后来他把薄利多销的思路放到了ETF套利上。他们早在2006年之前，就开始进行套利交易。刚开始的时候，因为参与EIF套利的人并不多，而且正逢股权分置改革，套利机会非常多—大部分套利是事件套利。近期，他们主要的优势在于设备的先进，我看过他们办公室的照片，硕大的机箱中间，约有几十个技术人员，这己经过渡到了EIF的瞬间套利等高频交易的模式中。听闻他们在201 1年的交易量达到2000亿元，让与他们合作的券商全国名次提升了2位。比较成熟的对冲基金，会同时运用很多种高频统计套利策略，国际上比较厉害的大奖章也是采用这个策略。不过，因为当前中国很多交易系统的速度比较慢，这个风格中的竞争优势主要体现在速度—比如交易速度达到毫秒、微秒甚至纳秒，从而达到统计学意义上高概率的长期盈利。

　　另外一类是选股模型。这在当前的中国宽客中最为主流，现在公募基金与券商集合理财产品也基本属于这一模式。我认识的一个加拿大裔华人高手，自己开发了一套选股程序。他们的思路是，做高阿尔法(与市场平均无关的收益)，降低贝塔(市场平均)。他们会通过自己的模型，先从2000多只股票中筛选出几百只，然后再结合趋势模型，再选出50只左右，做自己的股票组合，从而让这个股票组合实现超额收益。连续几年，他们的选股模型实现的投资组合，达到每年20%以上收益。国内的量化先行者天马投资康晓阳也大致属于这一类型。不过，在这个选股模型中，策略非常多样，比如情绪统计、分析师统计、事件驱动策略等等，从而分散风险。

　　最后一类是趋势套利，就是用量化选时。这个代表是景良投资的廖黎辉。我与他深入交流后发现，他对趋势研究历来己久。他还曾以研究股票的量化动能开辟过一个专栏。在这个专栏上，他时时发布用自己量化工具统计出来的趋势分析。因为这个专栏分析正确概率非常高，关注度非常高。后来，他自己觉得，这个趋势预测关注度高了之后，结果可能会产生反作用。这有点像索罗斯说的反身性理论，如果自己的这个技术被人知道，那么原本产生效果的部分就发生了反作用了，如此形成了自我强化的恶性循环，也就失效了。

　　以纳斯达克前主席、微软首席财务官麦克·布朗为首的华尔街人士和学术专家们认为，他们有必要向民众说明宽客的危险性，为此他们在网上发表了一篇关于现代金融的批评性文章。安大略省滑铁卢圆周物理研究所的李·斯莫林是这篇文章的作者之一，他说：“最令我吃惊的是有关衍生产品和其他复杂金融工具可以降低风险的这一论断的理论基础是多么脆弱。应用它们时只会带来不稳定。”

　　实际上，有不少人认为宽客很没用，甚至是危险的。“我认为，物理学家应该回到物理系，不要再插手华尔街的事情。”纽约大学教授纳西姆·尼古拉斯·塔勒布说。

　　然而，在德曼看来，金融模型是简单的，但这个世界并非如此。他认为，只要不把这些金融模型与科学混淆，它们将有利于我们思考、分析。但这一说法并不得到塔勒布的认同，反而被讽刺为“精神分裂症”。

　　被问及是否有人对这些模型过于认真了呢？“聪明的人不会这样做。”德曼答道。

　　对于这次金融危机，宽客们认为，这些错误与交易员有关，他们不应该为此负责。“我认为宽客们没有错，我们的确试图警告过人们。这次危机是由商业决策导致的”经营着曼哈顿对冲基金Natron Group的数学家埃瑞克·韦恩斯坦说。伊利诺伊大学物理学教授、投资软件销售公司NumeriX的创始人奈杰儿·葛德菲尔德也将这场金融危机比作“挑战者”号航天飞机爆炸，称这是管理和沟通失败的结果。