间接套汇

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间接套汇(indirect arbitrage)

　　间接套汇又称三角套汇(three points arbitrage)或多角套汇(multiple points arbitrage)，是指利用三个或多个不同地点的外汇市场中三种或多种货币之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种外汇交易，与直接套汇成为地点套汇的两种形式。

　　间接套汇相对于直接套汇比较复杂。其中一点是投资者在进行间接套汇时，必须先判断一下是否有套汇的机会。

　　间接套汇的方法是：把三地汇率改成相同的标价法，然卮用三个卖出价或三个买入价相乘，若乘积等于1或者几乎等于1时，说明市场之间的货币汇率关系处于均衡状态。没有汇差，或只有微小的差率，但不足以抵补资金调度成本，套汇将无利可图，若乘积不等于1，说明存有汇率差异，此时套汇有利可图。

　　例：假定美元、欧元和英镑之间的汇率在下列三个外汇市场的情况为：

　　纽约外汇市场：1 USD=0.8355～0.8376 EUR

　　法兰克福外汇市场：1 GBP=1.5285～1.5380 EUR

　　伦敦外汇市场: 1 GBP=1.7763～1.7803 USD

　　第一步，投机者先判断是否存在套汇机会。因为三个外汇市场中纽约外汇市场和伦敦外汇市场采用间接标价法，较简便地把法兰克福外汇市场的直接标价法改为间接标价法，则：

　　EUR 1=0.6502～0.6542 GBP

　　然后把三个汇率相乘，即：

　　0.8355×0.6502×1.7763=0.9649 或 0.8376×0.6542×1.7803=0.9755

　　结果不等于l，有间接套汇的条件，可以进行投机。

　　第二步，选择正确的套汇途径。根据套汇者所持资金的币种，把该货币选择为初始投放货币，寻找套汇途径。需要说明的是：在存在套汇机会的条件下，不管以何种货币作为初始投放，只要套汇途径正确，都能获利。

　　我们假定套汇者手持的是美元资金，亦即以美元作为套汇的初始投放货币，按上面的汇率，只可能有两种汇兑循环形式：

　　(1)美元 → 欧元 → 英镑 → 美元

　　纽约 法兰克福 伦敦

　　(2)美元 → 英镑 → 欧元 → 美元

　　伦敦 法兰克福 纽约

　　计算这两种汇兑循环的套汇效果：

　　循环(1)：

　　1 USD→0.8355 EUR→0.8355／1.5380 GBP→0.8355×1.7763／1.5380 USD=0.9649 USD

　　纽约 法兰克福 伦敦

　　即投入1美元，收回0.9649美元，说明这种套汇途径不正确。

　　循环(2)：

　　1 USD→1／1.7803GBP→1.5285／1.7803EUR→1.5285／(1.7803×0.8376)USD=1.0250 USD

　　伦敦 法兰克福 纽约

　　即投入l美元，套汇后可得1.0250美元，说明循环(2)的套汇途径正确。其套汇利润率(毛利率)为2.5%。

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