逆并购

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　　概括来说，企业并购可以分为如下三种形式：正并购、逆并购和反并购。

　　逆并购是指使企业规模及经营范围缩小的各种行为，是正并购的逆过程。逆并购的一般操作程序：聘请中介机构、预备工作、准备买主清单、与买主的接触、评价收到的报价、尽职调查和法律文书的准备。

　　逆并购可采取分立和剥离两种形式。

　　1、分立（spin-offs）。分立是指母公司将其资产和负债独立出去，成为一家或数家独立公司，新公司的股份按比例分配给母公司的股东。这样，母公司现有的股东就在新公司中拥有与在原有企业所拥有的相同比例的所有权。然而，控制权却被分离了，由于新公司作为一个独立的决策单位，就可能采取与母公司不相一致的策略。在分立方式中母公司收不到一分钱现金。例如，万科集团在1995年为了使公司业务趋向专业化，分立了其下的适宝蒸馏水公司。

　　2、剥离（divestiture）。与分立相对应的还有另外一种形式的逆并购--剥离。剥离是将企业的一部分出售给外部的第三方，进行剥离的企业将收到现金或与之相当的报酬。如果说分立只是进行股权的转移或交换，那么剥离则是资产的出卖，会有现金流入。在典型的剥离中，购买者是一家已经存在的企业，因此不会产生新的公司实体。

　　剥离的一种常见形式是分拆上市，即已上市公司将其部分业务或者是某个子公司独立出来，另行公开招股上市。例如，2004年年初的TOM集团将其子公司TOM在线分拆上市，融资约1.9亿美元。