保证金空头交易

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　　保证金空头交易又称卖空交易、借证券来卖或融券交易，是指当投资者预计证券价格下降时，借助信用交易方式，向证券商交纳一定的保证金后由证券商垫付证券，同时将证券出售，等价格下跌后，再低价买进证券还给证券商，从中赚取差价收益的交易方式^[1]。

　　保证金空头交易与保证金多头交易正好相反，适用于证券市场呈现下跌趋势即”熊市”特征明显，或者预测某种证券有利空消息，证券价格可能会下跌的时候，这时在信用交易中是作空头卖出交易的最好时机。投资者预期某证券价格下跌，欲卖出证券但账户上又没有这种证券时，投资者交纳保证金后借入证券卖出。当证券价格下跌到预期价位后，在低价位补进该种证券归还证券商，从中获利。

　　保证金空头交易除了与多头交易一样具有投机性质，可以获得投机利益外，最大的特点还在于可以实现证券保值的功能。如果投资者欲进行长期股票投资，获得稳定的红利收益，不想在短期内买进或卖出股票，但在预测未来一定时期内该种股票价格将会下跌时，为了不使手中的股票遭受损失，可以通过保证金空头交易将同等数量的股票卖空，无论股票价格如何波动，都将获得大致等同的投资收益。

　　进行保证金卖空的主要目的有：投机获利和保值。

　　(1)投机获利

【例：1】

　　A君有本金2．5万元，甲公司股票市价为50元，若保证金率为50％，A君可从经纪人那里借得1000股甲公司股票卖出，得现金5万元，当价格下跌20％，每股为40元时，A君决定花4万元买回1000股甲公司股票还给经纪人。这时，A君获毛利1万元，本金毛利率为40％。很明显，如果不采用保证金卖空方式，A君是赚不到这1万元毛利的。

　　(2)保值

【例：2】

　　B君在10月5日以每股50元的价格买进乙公司股票1000股。到12月5日，该股价已上升到70元。B君若卖掉手中的股票可获利2万元。但由于某种原因(譬如派息分红)，B君不愿立即卖出股票，决定到下年初再抛出。但他又担心届时股价下跌，本来可以到手的2万元盈利化为乌有。为此，B君决定采用保证金卖空方式保值。即：在缴纳一定的保证金后，借入乙公司股票1000股卖出。如果到下年初，乙公司股票价格下跌10元，那么，他手中持有的l000股损失1万元，但保证金卖空的1000股可盈1万元，盈亏相抵，可保住2万元的盈利：如果乙公司股价上涨5元，那么，手中持有的l000股再盈5000元，抵去保证金卖空损失5000元后，仍可保住2万的盈利。

　　(1)越是富有投机性的证券，风险越大，进行卖空交易时，也应越谨慎。

　　(2)千万不要在已经呈现卖空过多的市场继续抛售证券。大量事实说明，空头市场的持续时间常较多头市场持续时间短。

　　(3)对经纪人准备用来大量贷出的证券，不宜采用卖空。当某种证券不易借得，也不宜卖空。因为该种证券已为投资者把持而不愿贷出或售出，因而其价格不可能下跌。

　　(4)应避免在某种证券市场价格长期偏低时从事卖空交易。

　　(5)若某种证券的市价经过大量卖空而回升，而其它证券制市场空头情势。此时，卖空客户如果缺乏实力补充其保证金，则应承担损失而补进证券，以免被进一步冻结或垄断。所谓冻结，是指客户无法补进证券以完成卖空交易，所谓垄断，是指一方面卖空客户无法补进以完成卖空交易，另一方面贷主又逼卖空客户迅速归还证券。

　　(6)卖空者不要与市场趋势背道而驰。在空头市场发生转变之前，卖空者当然可以获取暴利；但若空头市场已经发生变化，卖空者就应迅速转变策略，否则会遭受更大的损失。

　　(7)只要经纪人能保证可以设法借到证券，那么卖空者可以考虑继续做空头。

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