股权自由现金流量

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股权自由现金流量(Free Cash Flow of Equity;FCFE)

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什么是股权自由现金流量

  股权自由现金流量企业支付所有营运费用、再投资支出所得税净债务支付(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给企业股东的剩余现金流量。股权自由现金流量用于计算企业的股权价值

股权自由现金流量的公式

  股权现金流量与企业自由现金流量的区别,是它需要再扣除与债务相联系的现金流量

  股权现金流量=企业自由现金流量-债权人现金流量

      =企业自由现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务

      =企业自由现金流量-税后利息支出+债务净增加

  股权现金流量模型也可以用另外的形式表达:以属于股东的净利润为基础扣除股东的净投资,得出属于股东的现金流量。

  股权现金流量=企业自由现金流量-债权人现金流量

      =税后净营业利润+折旧摊销-营运资本增加-资本支出-税后利息费用+债务净增加

      =(利润总额+利息费用)×(1-税率)-净投资-税后利息费用+债务净增加

      =(税后利润+税后利息费用)-净投资-税后利息费用+债务净增加

      =税后利润-(净投资-债务净增加)

  如果企业按照固定的负债率为投资筹集资本,企业保持稳定的财务结构,“净投资”和“债务净增加”存在固定比例关系,则股权现金流量的公式可以简化为:

  股权现金流量=税后净营业利润-(1-负债率)×净投资

      =税后净营业利润-(1-负债率)×(资本支出-折旧与摊销) - (1-负债率)×营业流动资产增加

  该公式表示,税后净利是属于股东的,但要扣除净投资。净投资中股东负担部分是“(1-负债率)×净投资”,其他部分的净投资由债权人提供。税后利润减去股东负担的净投资,剩余的部分成为股权现金流量。

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