熊市看跌期权套利

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　　熊市看跌期权套利的交易方式是买进一个执行价格较高的看跌期权，同时卖出一个到期日相同、但是执行价格较低的看跌期权。

　　熊市看跌期权的最大风险——买进期权时付出的期权费与卖出期权时收取的期权费之差。

　　熊市看跌期权的最大收益——买进看跌期权的执行价格与卖出看跌期权的执行价格之差再减最大风险值

　　使用时机：看空后市，但认为期货价格不会大幅下跌。特点在于权利金成本低，风险收益均有限

　　操作方式：买入较高执行价格的看跌期权+卖出较低执行价格的看跌期权（同月份）

　　最大获利：执行价格差-权利金

　　最大损失： 净权利金支出

　　损益平衡点: 较高执行价格-净权利金支出

　　保证金：不交纳

　　例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者看空棉花期货后市，买入一手执行价格为15000元/吨的棉花看跌期权，支付权利金510元/吨；但又认为价格不会跌破14600元/吨，所以卖出一手执行价格为14600元/吨的同月份看跌期权，收入权利金330元/吨。净支付权利金180元/吨。损益平衡点为14820元。

时间	期货价格	15000put	14600put	部位损益
10日后	14800	520	320	20
到期日1	15000	0	0	-180
到期日2	14600	400	0	220

　　注：部位损益为按表中期权价格平仓后收益减去期初净支付的权利金

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