查理·芒格

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查理·芒格（Charles Thomas Munger，1924年1月1日—2023年11月28日）——美国投资家，沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克夏·哈撒韦公司的副主席

　　查理•芒格是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估。

　　查理·芒格也是一名慈善家。查理·芒格向包括密歇根大学、斯坦福大学和哈佛法学院在内的教育机构捐赠了数亿美元，并经常规定学校接受他的建筑设计，尽管他没有接受过建筑师的正式培训。

　　1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市,1948年以优异的成绩毕业于哈佛大学法学院，直接进入加州法院当了一名律师，并开始投资于证券以及联合朋友和客户进行商业活动，其中一些案例已被编入商学院的研究生课程。经历一次成功买断后，芒格渐渐意识到收购高品质企业的巨大获利空间，“一家资质良好的企业与一家苟延残喘的企业的区别在于，前者一个接一个地轻松作出决定，后者则每每遭遇痛苦抉择。”

　　芒格此后开始涉足房地产投资，并在一个名为“自治社区工程”的项目中赚到人生的第一个百万美元。但有趣的是，伯克夏却不做房地产投资。

　　1972年，芒格说服巴菲特同意伯克希尔以2500万美元收购See's Candies，尽管这家加州糖果制造商的年税前收入只有约400万美元，这一转变的早期例子就说明了这一点。自那以后，该公司为伯克希尔创造了超过20亿美元的销售额。

　　从1978年起，担任伯克夏•哈撒韦公司的副主席。

　　1984年至2011年，查理·芒格担任Wesco Financial的董事长兼首席执行官，当时巴菲特的伯克希尔收购了这家总部位于加利福尼亚州帕萨迪纳的保险和投资公司的剩余股份。巴菲特称赞芒格扩大了他的投资策略，从以低价青睐陷入困境的公司以期盈利，转向专注于质量更高但定价过低的公司。

　　2020年初新冠疫情期间，伯克希尔在第一季度遭受了500亿美元的巨额亏损，查理·芒格和巴菲特比大衰退期间更为保守，当时他们投资了受经济衰退重创的美国航空公司和金融公司，如美国银行和高盛。

　　查理·芒格在2020年4月接受《华尔街日报》采访时表示：“好吧，我想说，当有史以来最严重的台风来临时，我们基本上就像船长一样。”。“我们只想度过台风，我们宁愿带着大量的流动性走出台风。我们不是在玩，‘哦，天哪，一切都会好起来的，让我们把100%的储备投入到购买业务中’。”

　　2023年11月28日，伯克希尔-哈撒韦在其子公司美国商业资讯网站上发布声明，投资天才、沃伦·巴菲特的得力助手查理·芒格去世，享年99岁。

　　巴菲特在一份声明中表示：“如果没有查理·芒格的灵感、智慧和参与，伯克希尔哈撒韦就不可能发展到现在的地位。”根据福布斯的数据，截至2023年11月28日，芒格的身家为26亿美元。

　　与巴菲特双剑合璧

　　巴菲特与芒格这对黄金搭档创造了有史以来最优秀的投资纪录。在过去40年里，伯克夏股票以年均24%的增速突飞猛进，目前市值已接近1300亿美元，拥有并运营着超过65家企业。

　　在破天荒地接受一家美国媒体专访时，芒格仍然把这一切首先归功于巴菲特：“在过去近50年的投资长跑中，他始终表现出超人的聪颖和年轻人般且与日俱增的活力。”

　　巴菲特评价查理：“当他在商业上越来越有经验的时候，他发现运用小却实用的方法来规避风险。”

　　芒格借助他在其他领域取得的经验和技巧，在房地产开发与建筑事业上屡有斩获。而这时的巴菲特正在筹措自己的巴菲特合伙基金。与芒格早已与一些合作伙伴建立密切关系不同，巴菲特此前一直是独家经营。遇到芒格时，巴菲特才29岁，芒格是34岁。

　　两人一见如故并惺惺相惜。“查理把我推向了另一个方向，而不是像格雷厄姆(注：当代证券投资学鼻祖，巴菲特的老师)那样只建议购买便宜货，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。”巴菲特坦言。

　　芒格也承认他们共同的价值取向。“我们都讨厌那种不假思索的承诺，我们需要时间坐下来认真思考，阅读相关资料，这一点与这个行当中的大多数人不同。我们喜欢这种‘怪僻’，事实上它带来了可观的回报。”

　　他们经常互通电话彻夜分析商讨投资机会，“芒格把商业法律的视角带到了投资这一金融领域，他懂得内在规律，能比常人更迅速准确地分析和评价任何一桩买卖，是一个完美的合作者。”一位合伙人感叹道，“查理与沃伦比你想象的还要相像，沃伦的 长处是说‘不’，但查理比他做得更好，沃伦把他当做最后的秘密武器。”

　　两人双剑合璧导演了一连串经典的投资案例，先后购买了联合棉花商店、伊利诺伊国民银行、茜氏糖果公司、[维科斯金融公司]、《布法罗新闻晚报》，投资于《华盛顿邮报》，并创立新美国基金。芒格此后成为蓝带印花公司的主席，并在1978年 正式担任伯克希尔·哈撒韦公司的董事会副主席至今。

　　芒格常常站在投资理论系统之外想问题，他的思维与众不同，使他经常可以得出一些有趣的结论。

　　“要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人，都是被别人支付佣金和酬金的，那些初涉这一行、什么都不懂的投资者不如先从指数基金入手，因为它们毕竟由公共机构管理，个人化的因素少一些。一个投资者应当掌握格雷厄姆的基本投资方法，并且对商业经营有深入的了解，你要树立一个观念：对任何价值进行量化，并比较不同价值载体之间的优劣，这需要非常复杂的知识架构。”

　　芒格大体上同意“市场是有效率的”这种说法，“正因如此，成为一个聪颖的投资者就尤其艰难。但我认为市场不是完全有效的，因此这个部分的有效性(some what efficient)就能够带来巨大的盈利空间，令人咋舌的投资纪录很难实现，但绝非不可能，也不是金字塔顶尖的人才能做到，我认为投资管理界高端30% ~40%的人都有这个潜力。学院派赞美多样化的投资理念，这对优秀的投资者是一个伤害。伯克夏风格的投资者极少尝试多样化。学院派的观点只会使你对自己的 投资纪录与平均水平相差不远、感受好一点而已。”

　　芒格认为很多时候当别人逐渐丧失理智时，成为一个理性的投资者的重要性不言而喻，“我们不会把450亿美元随便撂在那儿，但你必须能判断出那个高科技股票直蹿云霄的癫狂时刻并控制自己远离。你挣不到任何钱，但却可能幸免于灭顶之灾。”

　　“对于被动式投资者而言，不同国家的文化对他们有不同的亲和特质。有些是可信赖的，比如美国市场，有些则充满不确定风险。我们很难量化这种亲和特质和可信的原因，所以很多人就自欺欺人。这很危险，对于新兴市场而言这是最重要的研究课题。”芒格认为，从一大堆官方的经济数据中根本无法清晰判断美元与欧元之间

　　汇率走向这样的复杂问题，“经济学家斯坦恩(HerbStein)曾说过，如果某些事物不能永远长存，那么它终究会停下来。”

　　芒格认为，深刻理解怎样变成一个卓越的投资者，有助于成为一个更好的经营者，“反之亦如是。沃伦经营产业的方式不需要花费多少时间，我敢打赌我们一半的生意巴菲特都不曾涉足，但这种轻松的管理方式带来的绩效却有目共睹。巴菲特是一个从不介入微观管理的优秀经营者。”他也分享了自己的投资体验：“许多IQ很高的人却是糟糕的投资者，原因是他们的品性缺陷。我认为优秀的品性比大脑更重要，你必须严格控制那些非理性的情绪，你需要镇定、自律，对损失与不幸淡然处之，同样地也不能被狂喜冲昏头脑。”

　　芒格和巴菲特的老师格雷厄姆一样，都以本杰明·富兰克林为偶像。富兰克林是美国19世纪最优秀的作家、投资者、科学家、外交家和商人，还对教育及公益事业做出了杰出贡献。

　　芒格从富兰克林那里学到了一种思想，那就是一定要变得富有以便为人类做出贡献。“富兰克林之所以能有所贡献，是因为他有（资金）自由。”他说，“我常 想做一个对人类有用的人，而不愿死得像一个守财奴一样。但有时，我离这样一种思想境界还差得很远。”要为人类做出贡献，就一定要变得富有，而要真正地富 有，一个人必须建立自己的企业。

　　他和巴菲特共同缔造了伯克希尔这个如今企业界、投资界的楷模。还在一项鲜为人知的成就中起了重要的 推动作用———正是他，在多年前发动了那场使堕胎在美国合法化的运动并最终取得胜利。1989年他给美国储蓄机构团体写了一封信，抗议该组织不支持储蓄和信贷业的各项改革并于当年退出该团体，此举引起强烈反响。果然，储蓄和信贷业稍后爆发了危机，成为美国历史上最大的金融丑闻之一。

　　芒格的个人生活曾经很艰难，有些时候甚至可以说是凄惨。他几乎经历了一个人所能经历的所有苦难和不幸。

　　年轻时草率的婚姻，使他成为两个孩子的父亲；刚刚离婚不久，儿子泰迪身患白血病不幸夭折，巨额的医疗费用、失去亲人的巨大痛苦折磨着他；芒格管理的合 伙投资公司遭遇了1973年至1974年的股市大跌，损失过半；1978年，芒格因为白内障手术并发症导致左眼完全失明……

　　但是芒格并没有被这接踵而来的苦难和不幸所击倒。芒格和前妻的一个儿子小查尔斯说：“他就是能够义无反顾地摆脱了这些悲剧的困扰。”查理和格雷厄姆、富兰克林一样，正是那种能够经由地狱抵达天堂的圣者。

　　对许多美国人来说，零售股票交易类似于赌博。在心理学中，人类是自然趋势的追随者。人们对公司或任何存在价格波动的事情一无所知，散户只是对价格进行追涨杀跌而已。

　　最简单的交易是提前了解你知道的，他们年复一年地为获得回报而提高杠杆，将杠杆变得越来越高，交易量越来越大，但利润却越来越小。拥有巨大的杠杆，是他们获得这些巨大回报的唯一方式——如果你已经很富有，这会让你发疯的。

　　面对投资困局，我们宁愿看起来愚蠢，而不是破产。如果由我来运营世界，我会对短线交易者征收重税，把这些投机者赶出市场。

　　好生意，每个决定都简单，想都不用想；烂生意，每个决定都困难，总是进退维谷、步履维艰。伯克希尔在日本投资房地产是显而易见的好生意。

　　如果你和巴菲特一样聪明，每个世纪都会涌现两三次这种想法。日本的利率十年来每年才0.5%。而这些公司确实是根深蒂固的老牌企业，他们拥有所有这些廉价的铜矿和橡胶基地，所以你可以提前十年借到所有的钱，去购买股票，并且支付5%的股息。

　　不用投资、不用思考，就有大量的现金流，你多长时间才能找到这样一个机会？如果你能在一个世纪里获得一两次这样的机会，就足够幸运了。我们可以感觉到除了伯克希尔没有其他人可以做到，花了很长时间才投资了100亿美元。但这就像上帝打开了窗，赚钱的确非常容易。

　　我认为一次又一次地做风险投资几乎是不可能的。“所有的油都会变得滚烫”，你必须快速做出决策，参与VC（venture capital，风险投资）的人都是在赌博。

　　风险投资对社会的作用并没有想象中那么好。如果我能设计一个完美的融资系统，首先必须是一个合法生意，通过培养正确的人来发掘他们的力量，可以帮助他们经营业务，但不要过多地干扰他们。

　　总的来说，在接触过大量来自VC的人之后，企业家其实往往会很讨厌这群VC。他们不觉得VC是他们的合作伙伴，不觉得这群VC是在帮助他们。相反，他们认为VC只关心自己的利益。

　　在伯克希尔，哪怕某个混蛋银行家为一些糟糕的业务提供20倍的市盈率，我们也不会卖掉。如果是我们一直无法解决的问题业务，我们会卖掉。坚持做对我们有帮助的事情，这是伯克希尔多年的原则。你不会想通过欺骗投资者来赚钱，而这正是许多风险投资所做的。

　　关于投资：一定要在最好的投资上下重注

　　拿一张卡片，在这张卡片上，只能打 20 个孔，每个孔代表一笔投资，做一笔投资，打一个孔。20 个孔都打完了，一辈子的投资机会就用完了。对于一个有头脑、守纪律的投资者来说，一生只做 20 笔投资，最后一定能取得更出色的收益率。

　　当你持有某只股票5年后，你可能会慢慢融入其中，或者对它的理解更深刻。当你确信自己是对的，一定要在最好的投资上下重注，尽管最好的赌注多少都会有点沉重。这可不是商学院会教的东西——多阅读，多思考，多见识世界。

　　关于工作：付出智力、努力工作，以及祈求好运

　　你要努力尝试让自己变得富有，但你卖的东西必须要对别人有用，换做你是顾客，也会购买。不要推销对人有害的东西来赚钱，如果这么做，你丢掉的德行挣再多钱也于事无补。如果从头再来，我一样会像现在一样付出智力、努力工作，以及祈求好运。

　　关于伙伴：好的合作是让每个人发挥所长

　　大部分长期以来运作良好的合作伙伴关系并没有带来好处。最好的合作伙伴还是需要彼此喜欢，但我不会使用任何一个公式来形容这种关系。最好是让每个人都发挥所长，最起码喜欢自己在做的事情。

　　关于家庭：和好的配偶建立信任关系

　　你要有一个幸福的家庭，我常说一句话：“拥有一个好的配偶的最好方法是你值得拥有一个”，必须与配偶建立信任，特别是在教育孩子方面，同时和每一个人处好关系，互帮互助，共度难关。

• 我相信，掌握别人已经摸索出的智慧是一门学问。我不相信有人坐下来就能自己想到所有事情，没人那么聪明。
• 值得注意的是，像我们这样的人，通过努力保持不犯蠢（而不是努力变得非常聪明），就能获得很多长期优势。
• 每当你认为某件事或某个人正在毁掉你的生活时，那其实就是你自己。受害者心态会让人衰弱、崩溃。
• 我的人生不是靠智慧成功的。我之所以成功，是因为我的注意力集中时间长。
• 每天都要努力让自己比起床时更聪明一点。日复一日，到最后，如果你像大多数人一样活得足够长，那么就会从生活中得到你应得的东西。
• 我认识一位制造钓钩的人，他制作了一些闪闪发光的绿色和紫色鱼饵。我问：“鱼会喜欢这些鱼饵吗？”“查理”，他说，“我可并不是把鱼饵卖给鱼的呀”。
• 我想自己不是受到良好教育的典范，我是自己学会通过阅读而获取自己想要的信息的。我一生中常常如此。我经常是更喜欢已经作古的杰出导师而不喜欢仍在人世的老师。
• 在遭遇一件令你难以接受的悲剧时，你永远也不能因为摆脱不掉它的困扰、在生活中再屡遭失败而让这一件悲剧变成两件、三件。
• 生活就是一连串的“机会成本”，你要与你能较易找到的最好的人结婚，投资与此何其相似啊。
• 我喜欢资本家的独立。我素来有一种赌博倾向。我喜欢构思计划然后下赌注，所以无论发生什么事我都能泰然处之。
• 一个素质良好的企业和一个苟延残喘的企业之间的区别就在于，好企业一个接一个轻松地作出决定，而糟糕的企业则不断地需要作出痛苦的抉择。
• 如果你的思维完全依赖于他人，只要一超出你的领域，就求助专家建议，那么你将遭受很多灾难。
• 本·格雷厄姆有一些盲点，他过低估计事实，而那些事实值得花大本钱投入。
• 我从不为股票而支付内在价值，除非像沃伦·巴菲特那种人所掌管的股票，只有很少人值得为了长期利益投资一点，投资游戏总是蕴含考虑质量与价格，技巧就是从你付出的价格中获得更好的质量，很简单。
• 不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。
• 人们低估了那些简单大道理的重要性。我认为，在某种意义上说，伯克夏•哈萨维是一个教导性的企业，它教会一种正确的思维体系。最关键的课程是，一些大的道理真的在起作用。我想我们的这种渗透已经起到了非常好的作用——因为它们是如此简单。
• 所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。
• 我与巴菲特工作这么多年，他这个人的优点之一是他总是自觉地从决策树的角度思考问题，并从数学的排列与组合的角度思考问题。
• 分散投资只会令自己分身不暇，宜重锤出击，集中火力专攻少数优质企业，创富路上便能一本万利。
• 人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解、去感知——通过筛选众多的机会——就一定能找到一个错位的赌注。而且，聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下了大赌注，而其余的时间他们按兵不动，事情就是这么简单。

• 《芒格之道——查理·芒格股东会讲话1987-2022》
• 《穷查理宝典》
• 《查理·芒格的原则》