QFII

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QFII（Qualified Foreign Institutional Investors，合格的境外机构投资者）

　　QFII是Qualified Foreign Institutional Investors (合格的境外机构投资者) 的首字缩写，韩国、印度、巴西等国家和地区在20世纪90年代初就设立和实施了这种制度。QFII制度本质上就是对进入本国证券市场的外资进行一定的限制。

　　QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。

　　2020年5月7日，国家外汇管理局发布政策称，为进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。^[1]

　　我国QFII制度有如下特点：

　　采用直接投资的形式，即合格境外机构投资者可以直接投资于境内证券市场；

　　在资格方面，规定相对较严，对境外投资机构的经营年限、经营资产规模、行业排名都做出了量化的要求，所设定的进入门槛是将QFII定位于主要的大型金融机构；

　　对合格投资者的境内证券投资实行余额管理，在合格投资者取得证监会资格许可后，由外汇管理局进行备案和审批管理，即合格投资者通过托管人在外汇管理局进行基础额度内的投资额度备案（基础额度标准根据合格投资人的不同类型，介于2000万美元和50亿美元之间）；超出基础额度标准的投资额度，则需通过托管人向外汇管理局申请批准；

　　合格境外机构投资者的范围较广，包括境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构；

　　在投资范围、投资品种、投资行业限制和投资比例方面，规定相对宽松，如单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有一家上市公司股票不得超过该公司股份总数的10%，所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不超过该上市公司股份总数的30%；

　　引导合格境外机构投资者进行中长期投资。

• 基金管理公司
  • 最少5年经验
  • 管理资产总值100亿美元或以上

• 证券公司/保险公司
  • 最少30年经验
  • 已缴足资本金10亿美元
  • 管理证券资产总值100亿美元或以上

• 商业银行
  • 按资产规模计算，排位在全球100大以内
  • 管理资产总值100亿美元或以上

　　对于管理专门投资中国的封闭式基金管理公司而言：

• 3年停留期
• 每次可汇出最多20%
• 两次汇出的时间应相隔最少1个月

　　其它类别的QFII：

• 1年停留期
• 每次可汇出最多20%
• 两次汇出的时间应相隔最少3个月停留期由第一次汇入本金之日起计算QFII必须通过其托管银行向国家外管局申请汇出款项，及国家外管局将在15个工作日内完成审核有关申请。

　　QFII可把每个会计年度所实现的税后盈利汇出境外

• 例如摩根士丹利在2003年6月1日开始投资中国，在2003年6月1日至2003年11月30日(年结日) 期间实现的盈利将可以在2003年11月30日后汇出。下一次汇出日期将是在2004年11月30日后利润汇出申请连同所需文件，包括由国内认可的注册会计师签发的审计师报告，必须提前15个工作日向国家外管局提交。

　　投资目标种类：在证券交易所挂牌上市的以人民币计价的金融投资工具：

• 上市股票，但不包括在国内上市的外资股(即B股)
• 国库券
• 公司债券及可转换债券
• 其它获中国证监会认可的金融投资工具

　　在先到先处理的基础上，投资额度须取得国家外汇管理局(国家外管局)的批准。国家外管局可按情况设定总投资额度的上下限。

• 申请的投资额度不得低于等值5000万美元及不得高于等值8亿美元的人民币。QFII必须在中国境内持有最少等值5000万美元人民币的现金结余才能开始投资。
• 经审批的投资金额必须在获批准后的3个月内汇到中国。没有在3个月内如期汇入的额度将被取消。
• QFII可通过简化程序再行申请被取消的额度部份及/或申请额外额度。
• 任何已汇入本金3个月以上但不超过一年的QFII，可向中国证监会和国家外管局申请把额度转让给其它的QFII或合资格投资者。受让人必须由QFII做出确认。

• 单个限制：不得高于该公司总发行股本的10%
• 总计限制：以受限制行业所设定的特别限制为准，不得高于总发行股本的20%
• 持有超出上述限制的QFII将被要求在5个工作日内出售其超额持有部分

　　托管银行:

• QFII必须委任一名托管人(托管银行)，通过其开立证券和现金帐户、执行外汇交易、提供托管、与结算公司进行资金交割和满足监管要求的汇报服务等

经纪商:

• 任何时候，QFII只可指定一名经纪商执行交易

　　图：QFII的交割流程

　　答：我国先后于2002年和2011年分别实施合格境外机构投资者(QFII)制度和人民币合格境外机构投资者(RQFII)制度（以下合称“合格境外投资者制度”）。合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。

　　近年来，国家外汇管理局认真贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的部署要求，深化合格境外投资者制度改革，完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许合格境外投资者就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。随后，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。

　　此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局贯彻落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。