可变比例法

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可变比例法（Variable Ratio Method/Variable Ratio Plan）

　　可变比例法亦称“变动比率法”、“变动比例法”、“常值变比定式计划”，是指投资者采用的投资组合的比例随股票价格涨跌而变化的一种投资策略。它的基础是一条股票的预期价格走势线。投资者可根据股票价格在预期价格走势上的变化，确定股票的买卖，从而使投资组合的比例发生变化。当股票价格高于预期价格，就卖出股票买进债券；反之，则买入股票并相应卖出债券。

　　一般来讲，股票预期价格走势看涨时，投资组合中的风险性部分比例增大；股票预期价格走势看跌时，投资组合中的保护性部分比例增大。但无论哪一种情况，两部分的比例都是不断变化着的。

　　采用这种方法，需确定：

　　1、持有股票的最大与最小比率。

　　2、变更股票与债券比率所依据的平均数（股价指数）的水平。

　　3、在持有股票的最大与最小比率之间，不同的股价水平（股价指数水平）与不同的股票债券比率的对应关系。

　　可变比例法又分为非标准型投资计划和标准型投资计划。

　　1、非标准型投资计划

　　非标准型投资计划是指随股价的上升或下跌，都积极地相应增减投资组合中的股票部分。

　　2、标准型投资计划

　　标准型投资计划是指在股价上升或超过既定标准但尚未再度上升之前，并不降低股票比率；反之，在股价下跌超过既定标准但尚未再度下跌前并不增加股票比率。这个既定标准也称“中数价格”、“中央价值水准”。在西方国家，这个既定标准是以过去10年道·琼斯工业平均数的平均数来确定的。现通过下表予以说明。

　　依表中假定数据，按非标准型投资计划,股价指数在100～250之间，股价指数每上升15个单位，就卖出股票，降低股票比率；每下降15个单位，就买进股票，增加股票比率。标准型投资计划则区分为上升股市的买卖程序和下跌股市的买卖程序。在上升股市场合，只有当股价指数达到某一标准(表例假定为175)或超过这一标准，才卖出股票；反之，在下跌股市场合，只有当股价指数下跌至这一标准或超过这一标准，才买入股票。在本例中，非标准型计划的买卖范围在股价指数的100～250；标准型计划的买入范围在175～100，卖出范围在175～250之间。

　　变动比例法可使投资者不必逐次决定投资时机，当然，这种方法要求恰当确定中数价格，并能对股价的变动作出较为准确的预测。

　　例如，某投资者有现款1000元，按照“可变比例法”进行投资。最初股票与债券各占50%的比例，即500元投资于股票，购入某种每股50元的股票10股，500元投资于债券。假如股票预期价格走势线是看涨的，并且预期每股每月上涨5元。投资者根据股票价格与预期价格的差额买入或卖出股票，并相应买卖债券。那么，当股票价格与预期价格一致时（即每月上涨5元），投资组合中的风险性部分的比例在第二个月就会从50%上升到52.4%（股票额550元与债券额500元之比），在第三个月又从52.4%升到54.5%。

　　当股票价格低于预期价格或者高于预期价格时，则可以根据实际差价的分配百分比买入或卖出股票，从而也会使投资组合中的风险性部分的比例逐月加大。比如股票价格上涨到每股61元，较预期价格每股55元高出6元，这6元就是股票价格与预期价格之间的实际差价。如果实际差价的分配百分比仍然为各占50%，那么投资者就要在每股股票中抽出3元（即6×50%＝3），将总价值为30元的股票抛出，并买入同额债券，这样他的投资组合是股票580元，债券530元，风险性部分占52.25%，保护性部分占47.75%。这里实际差价的分配百分比可以根据投资者的需要和具体情况而确定。假如股票的预期价格走势线是看跌的，那么情况正好相反，投资组合中的风险部分的比例会逐步减小。

　　因此，在使用可变比例法时预期价格走势至关重要。它的走势方向和走势幅度直接决定了投资组合中两部分的比例，以及比例的变动幅度。