双元货币

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什么是双元货币

  双元货币属于结构性商品的一种,结构性商品乃是一种固定收益商品(如定存、债券)连结衍生性商品(如选择权)的组合式商品。所以,双元货币的基本架构为外币定存连结外汇选择权(Option)。

双元货币的分类

  双元货币就选择权的买入和卖出可以区分为两种型式:

  (一)加值型(Yield-enhanced):其基本结构为外币定存加上卖出选择权(卖出买权或卖权)。

  因卖出选择权有权利金(premium)收益,再将此权利金收益年率化,加上外币原先定存利率,得出一个新的报酬率,此报酬率就是双元货币的报价。

  然而,因卖出选择权,在未来有可能被履行(exercised),原存入本金将依原先约定的汇率(转换价格)被转换成另一种约定的货币

  当被转换成的约定货币贬值时,将造成本金的损失;反之,升值时,则本金将有资本利得(gain)。因此,此加值型双元货币是一种保息不保本的商品

  (二)保本型(Principal-guaranteed):其基本结构为外币定存加上买入选择权(买入买权或卖权)。

  因买入选择权须支付权利金(premium),权利金的费用来自外币定存的利息,因而会减低定存的收益;不过,因买入选择权,在未来有机会执行并赚入一笔收入,但此收入将视连结汇率的走势而定,再将此预计的收入年率化,得出一个新的报酬率,此报酬率就是双元货币的报价。

  因买入选择权,所以风险已经锁定;然而,其未来报酬却有其不确定,全视买入的选择权有无执行而定,若有执行则可获取一笔报酬;反之,则无报酬。因此,此保本型双元货币是一种保本不保息的商品。

双元货币的类别区分

  加值型双元货币乃卖出选择权,收益可以提高,但本金有可能被转换成相对货币,有汇兑风险,但不一定会发生。

  保本型双元货币乃买入选择权,本金确定不会被转换,但收益有其不确定性,全视买入的选择权是否能执行(exercised)而定。

  对加值型而言,本金(如美元)是什么,就是卖出本金(美元)的买权(Call),那相对货币(如日圆欧元)就是卖权(Put)。

  对卖出的买权或卖权而言,当比价是价内时,都可以执行,亦即本金(美元)被转换成另一相对货币(日圆或欧元)。

  就其风险评估而言,加值型双元货币虽不保本,但当(美元)本金转换成约定货币(如日圆或欧元),因而持有约定货币的多头部位,当其续贬将造成亏损;

  反之,当其升值则造成利得(gain)。若有约定货币(如日圆或欧元)之空头部位如应付帐款,需于未来买入交割,又因转换汇率优于远期汇率即期汇率,所以可以考虑此类产品

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