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金字塔持股結構——多層級、多鏈條的集團控制結構

　　金字塔持股結構指公司實際控制人通過間接持股形成一個金字塔式的控制鏈實現對該公司的控制。在這種方式公司控制權人控制第一層公司，第一層公司再控制第二層公司，以此類推，通過多個層次的公司控制鏈條取得對目標公司的最終控制權^[1]。金字塔結構是一種形象的說法，就是多層級、多鏈條的集團控制結構。

　　作用

　　金字塔結構通過多鏈條控制，可以達到融資與控制並舉的效果。

　　首先，可以實現融資的放大。當一個實際控制人有非常多個鏈條來控制其他企業的時候，就可以通過最初的少量資金控制更多的財富。比如，國內現在有一家民營集團，最初的資金只有10個億，但現在集團通過金字塔方式已經控制了300億的資金。

　　其次，通過金字塔結構的控制關係，雖然實際控制人最終出資的數量是非常有限的，但是，通過在每一條鏈上都出現控制權和現金流量權的分離，它卻能牢牢地控制著整個企業集團。在集團內部的每個決策點上都可以實現大股東控制。

　　金字塔持股的結構特征概括為一個頂點、三個維度。一個頂點是指在金字塔頂端存在終極控制股東,三個維度分別指層級、終極現金流權、終極控制權與現金流權分離度。

　　(一)終極控制股東的分類

　　終極控制股東即上市公司的終極所有者。終極控制股東類型不同,構建金字塔持股的動機可能存在差異,從而導致金字塔持股其他特征的差異。學者採用不同標準對終極控股股東進行分類。 ...[詳細]