黑字破產

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　黑字破產是指是賬面上有利潤，資產負債率也不高，就是賬面上沒有現金，但由於利潤是按照權責發生制原則核算和確認的，即使賒銷在會計上也被確認為收入和利潤。最後貨款無法收回，導致收入和利潤虛假實現，無法滿足下期現金支付需要，企業陷入缺乏現金的危機中，既不能清償到期債務，又不能啟動下游生產，企業陷入關閉、倒閉之境。因為賬面上存在凈利潤，應該標註為黑字，故稱黑字破產。

　　造成黑字破產的主要原因就是現金短缺，資金鏈斷裂，企業難以為繼。

　　資金鏈斷裂的原因很多，包括控股股東及關聯方占用上市公司資金、行業周期影響，經濟政策性和體制性財務危機等，但本文主要從財務角度來研究黑字破產的內部原因。

　　1.盲目擴張，過快的增長速度使經營管理和財務能力跟不上學如逆水行舟，不進則退，經營企業也一樣。成功的企業總是追求自身的不斷壯大，然而沒有明確的目標、切實可行的擴張計劃，足夠的抗風險能力，倉促的增長只會使一個運行良好的企業系統陷入癱瘓。過分樂觀估計市場前景而盲目大量投資，擴張過快，耗資臣大，以至於財務資源不足以支持企業的高速擴張，投資需求的增長與現金流量的增長速度不相匹配，無法滿足高速擴張所需要的大量資金，造成現金斷流，陷入倒閉破產之境。

　　2.資產結構不合理，自有資金不足，負債過多，特別是過度依賴銀行貸款發展企業資本結構不合理，資產負債率過高，受到一定的經濟波動和自己經營戰略的影響就容易出現無法償還到期債務的情況，以債還債便是最普遍的解決手段，只要債務鏈的一個環節出現斷裂，就會使企業陷入黑字破產的困境。據人民銀行研究局課題組發佈的調查報告顯示，我國的房地產業存在房地產開發資金過多依賴銀行貸款的問題。近日來，關於浙江中江集團破產受貸事件的報道受到各媒體的持續關註。由於沒有充分的預測經營風險，也沒有實行財務預警系統，大量舉借外債，進行負債經營(中江集團債務規模80億元，銀行貸款約50億元)，當流動性不足和利潤下滑後，必然導致資金鏈斷裂。

　　3.現金流管理混亂，彈性小，流動性差首先，有些企業的現金流結構不合理，現金預算缺失或失效，經營活動現金流為負或較小，資金短缺。現金作為企業流動性最強的資金，應當有良好的經濟活動現金流動機制，這樣即使發生銀行追債等這種暫時性的資金缺口，也可通過健全的現金預算安排與合理的資金調度部分化解。再者，缺乏良好的現金管理，未建立現金風險預警。很多企業並非資不抵債，持續虧損而破產。只是由於缺少現金流程管理，造成現金流量分佈與債務到期結構分佈不均衡而出現暫時性的資金周轉不靈，導致不能到期還債而陷入黑字破產。此外，企業也沒有建立有效的現金流風險預警體系，無法預知風險，更沒有任何的防範措施，所以往往會病急亂投醫。

　　慎防“黑字破產”必須堅持“現金為王”的資金管理理念。

　　一是企業發展戰略和規模要有合理的現金支撐。企業發展規模要與企業自身發展收支相匹配，不能貪大求全，尤其是在資本運營上要有合理的現金流支撐，不要盲目地走“短平快”式的發展，造成企業最後由於資金鏈斷裂而陷入困境。

　　二是要有合理的資本結構，在流動資產中速動資產要能滿足從原材料採購、人工費支付、稅費繳納和日常經營開支。這就要求在追求銷售量和利潤的同時，要保證現金的流入，加強應收帳款和存貨的管理，在保持相同資產負債率的同時增加速動資產在流動資產中的所占的比率。

　　三是正確認識“利潤”的局限性，有利潤不一定有現金，要堅持“現金為王”的經營理念。利潤產生的過程是：投資形成資產——產品——銷售後形成收入——利潤（收入減成本、費用後）。但由於會計核算是按權責發生制而不是收付實現制，賒銷也會形成利潤，在未收到現金之前這隻是一種債權，沒有現金的流入，所形成的利潤也是空的、虛的，在目前全球性危機中，極易形成壞帳，造成企業資金周轉困難，進入“黑字破產”狀態，無法進行生產和再生產，導致最後關閉、破產。

　　（一）扎根於企業的實際情況，科學確定企業增長速度，實現平衡增長

　　首先，需要考慮的是企業的擴張是否與市場狀況相適應。企業選擇擴張的行業是朝陽產業還是夕陽產業：政府對這個產業是採取扶持還是打壓政策；企業的產品或服務是否有足夠的市場需求量；企業的市場份額以及競爭對手的強弱如何；企業選擇擴張的版塊是否有足夠的盈利空間等。再者，企業擴張的速度和範圍是否與企業的籌資能力相適應。投資規模越大，對資金的需求量就越大，相應的對企業籌資能力的要求就越高。企業的籌資能力主要取決於企業的盈利能力、企業的資信、企業的資金結構、國家貨幣政策的寬鬆程度等因素。

　　（二）優化應收、應付賬款和存貨管理，適度負債

　　1．應收賬款是企業價值鏈中的重要一環，企業要減少財務風險，警惕黑字破產，就要加強對應收賬款的管理，我們需要制定嚴格的商品賒銷制度，密切監控日常欠款，隨時關註經濟環境的變化給重要的欠款企業帶來的影響，積極開展欠款回收工作。對未來重大項目的投資及融資、大額債務的本息歸還等也要做出統籌安排加速企業的存貨流轉。一方面根據外界的實際需求量，降低存貨的產量。另一方面，想盡辦法加快存貨的銷售速度。

　　2．企業要發展，一方面要藉助融資手段和財務杠桿的作用，另一方面又要將負債帶來的財務風險控制在一定的範圍內。權益資金不需要償還，財務風險較低；債務資金需要在到期曰償還本金和利息，財務風險較高。因此，企業的資產負債率要適中，也就是權益資本所占的比率不能太低，債務資本必須控制在應有的範圍內。企業可以根據當前的債務水平、盈利能力的穩定性、經營風險、資本成本、償債能力等確定企業最優的資本結構，適度負債。

　　(三)建立健全的現金流風險預警指標體系，特別是償債能力和支付能力考核指標體系，將償債與支付能力納入企業內外廣泛的監控之中

　　1.償債能力分析指標

　　藉助一定的融資手段、充分利用財務杠桿負債經營是商品經濟發展到現階段的必然產物，但是負債的額度和期限必須與企業的現金流結構相匹配，否則就易出現公司因財務費用負擔過重，無法償還到期債務而引發黑字破產的危機。可靠衡量償債能力的指標主要有：

　　(1)現金利息比率。即經營活動現金流量凈額／利息費用。現金利息比率是指企業一定時期內經營活動產生的現金流量凈額與當期利息支出的比值。利息是企業強制性的義務支出，是除了企業經營活動現金流出外，保障企業維持經營所必需的現金支出。

　　(2)經營活動現金流動負債比率。即經營活動現金流量凈額／流動負債。經營活動現金流動負債比率反映企業通過經營活動所獲得的現金凈流量可以用來償還短期現時債務的能力。該指標比率越大，說明企業資金流動性越大，短期償債能力越強；反之，則說明企業資金流動性小，短期償債能力弱。

　　2．財務彈性分析指標

　　財務彈性是指企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力，具體是指公司動用閑置資金和剩餘負債能力，應對可能發生的或無法預見的緊急情況，以及把握未來投資機會的能力，是公司籌資對內外環境的反應能力、適應程度及調整的餘地。財務彈性包括以下幾個指標：

　　（1）現金股利保障倍數，即每股營業現金凈流入／每股現金股利。該指標表明企業用年度正常經營活動所產生的現金凈流量來支付股利的能力，比率越大，表明企業支付股利的現金越充足，企業支付現金股利的能力也就越強。

　　（2）資本購置比率=經營活動現金凈流量／資本支出資本支出是指公司為購置固定資產，無形資產等發生的支出。該指標反映企業用經營活動產生的現金流量凈額和擴大生產經營規模的能力。比率越大，說明企業支付資本支出的能力越強，資金自給率越高。

　　3.獲現能力分析指標

　　通常用經營現金凈流入與投資資本的比值來反映企業獲取現金的能力獲現能力指標彌補了根據損益表分析公司獲利能力指標的不足，具有鮮明的客觀性。主要包含以下指標：

　　（1）銷售現金比率，即：經營現金凈流量／主營業務收入該指標反映每元銷售得到的現金多少，既可反映公司生產的商品在市場上的暢銷程度，又從另一個側面體現了公司管理層的經營能力。

　　（2）全部資產現金回收率，即：經營現金凈流量／全部資產該指標說明公司全郭資產產生現金的能力，該指標比值越大越好。通過與同業平均水平或歷史同期水平比較，可評價上市公司獲取現金能力的強弱和公司可持續發展的潛力。

　　當中國的經濟發展逐漸與世界接軌，我國的企業更應該加強自身的抗風險能力。我們只有建立完善的基於現金流的財務預警體系，加強企業內部現金流的管理，將巨集觀經濟形勢與企業自身發展有機結合，才能在全球化的今天有效避免陷入黑字破產的困境。

• 赤字破產