期間效應

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　　期間效應是指在某些特定時間內進行交易可以取得超額收益。

　　期間效應是美國證券專家French．k對在紐約證券交易所上市的S&P500種股票自1953年至1977年間的收益狀況的研究中發現的一種現象，即這些股票在星期一收益率明顯低於一周內的其他幾個交易日且為負值。其研究統計結果如下表所示:

　　對這一現象的解釋是那些要公佈壞消息的企業總是在星期五閉市之後才公佈消息，這樣就導致股票價格的下跌。而企業之所以要在周五公佈壞消息，是希望人們利用周六和周日兩天更好地考慮一下這些消息，避免過於衝動，一下子給股價帶來過大的影響。但問題是，人們應該能夠很快發現這一現象，利用它謀利而使這一現象消失，然而這一現象卻長期存在。對這一現象的另一解釋是由於市場關閉帶來的“閉市效應”，即因人們在閉市期間發生了心理上、智力上的變化引起開市後行為的衝動造成的。但French對所有因假日閉市後又開市的現象做了研究，發現除假日後的第一營業日是星期二之外，其他各天作為假日後的第一營業日，股票收益均為正值，因而排除了“閉市效應”的解釋。此外還有一種解釋認為是由於收益差額不足以抵消為此操作所付出的成本，因此沒有人去利用這一機會謀利。但即使如此，這種現象也可看做某種程度的市場無效率，因為人們可以將買的日期放在星期一，將出售股票日期放在星期五之前，而不是星期一，這樣將能獲得一定的好處。儘管上述幾種對期間效應及其存在的解釋有著不盡合理之處，但也確實具有一定的可信度。