市場間差額互換

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市場間差額互換(intermarket spread swap)

　　市場間差額互換是債券市場中兩種不同部門債券之間的互換。當投資者認為兩種不同部門債券之間的收益差額暫時不一致時，就進行這種互換並可獲得額外收益。

　　當兩種不同部門債券之間的收益差額暫時較小時，預期會變大，如果待出售債券的到期收益率比待購買債券的到期收益率高，進行差額互換有較好收益。這是因為互換後購買的債券與出售的債券相比，到期收益率會更低，價格會更高，從而產生更高的資本利得。相反，當兩種不同部門債券之間的收益差額暫時較大時，預期會變小，如果待出售債券的到期收益率比待購買債券的到期收益率低，進行差額互換同樣有較好收益。這是因為互換後購買的債券與出售的債券相比，到期收益率會變低，價格會更高，從而產生更高的資本利得。

　　例如，若20年期財政債券與20年期BBB級公司債券的收益差額為3％，而歷史差額為2％。如果市場會重新調整到3％的差額，那麼投資者就應考慮賣出財政債券，而去購買公司債券，這樣會獲得超額收益。

　　但是要註意，如果收益差額發生變化是由於違約風險或市場衰退造成的，那麼這時公司債券的價格與財政債券相比並不具有吸引力，只是由於信用風險增加而進行的調整。

• 獲得純收益互換

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