市場間差額互換
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市場間差額互換(intermarket spread swap)
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市場間差額互換是債券市場中兩種不同部門債券之間的互換。當投資者認為兩種不同部門債券之間的收益差額暫時不一致時,就進行這種互換並可獲得額外收益。
當兩種不同部門債券之間的收益差額暫時較小時,預期會變大,如果待出售債券的到期收益率比待購買債券的到期收益率高,進行差額互換有較好收益。這是因為互換後購買的債券與出售的債券相比,到期收益率會更低,價格會更高,從而產生更高的資本利得。相反,當兩種不同部門債券之間的收益差額暫時較大時,預期會變小,如果待出售債券的到期收益率比待購買債券的到期收益率低,進行差額互換同樣有較好收益。這是因為互換後購買的債券與出售的債券相比,到期收益率會變低,價格會更高,從而產生更高的資本利得。
例如,若20年期財政債券與20年期BBB級公司債券的收益差額為3%,而歷史差額為2%。如果市場會重新調整到3%的差額,那麼投資者就應考慮賣出財政債券,而去購買公司債券,這樣會獲得超額收益。
但是要註意,如果收益差額發生變化是由於違約風險或市場衰退造成的,那麼這時公司債券的價格與財政債券相比並不具有吸引力,只是由於信用風險增加而進行的調整。