信貸衍生工具
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信貸衍生工具是近年高速發展的衍生工具。根據美國財政部貨幣審計官辦事處的銀行衍生工具報告，信貸衍生工具的定義是：一種使信貸風險從信貸保護購買者轉移到信貸保護出售者的金融合約。使企業可以像交易匯率或利率風險那樣交易信貸風險。
20世紀90年代後期，國際掉期與衍生工具協會出台了一份旨在促進信貸衍生工具交易的標準合同。從那以後，該市場得到了飛速的發展。到了2000年，未到期合同的票面本金總額大概為8000億美元，而今天，估計已經超過了5萬億美元。作為商業銀行，其業務基本上是進行資金存貸交易，並從中賺取息差。不過，經營存貸業務的最大風險乃是信貸違約及因此而衍生的壞帳。雖然信貸衍生工具可以有多種類型，其主要作用是把商業銀行的信貸風險從貸款組合中剝離出來，然後轉嫁給信貸衍生工具的投資者，此等交易稱為信貸風險遷移。簡而言之，商業銀行購買信貸衍生工具就好像給其貸款組合的信貸風險投保，免除一旦出現信貸違約時的損失。
在新巴塞爾資本協定（New Basel Capital Adequacy Standards，俗稱巴塞二Basel II）中，銀行須在資本充足比率的限制下進行信貸業務。由於受制於本身的資本及信貸評級所限，銀行不能無限地拓展信貸業務。而在巴塞二的協定下，銀行可透過信貸衍生工具將部份貸款組合進行信貸風險遷移，使該組合不用計算在整間銀行的貸款資本充足比率之內，以便其以有限資本進一步拓展業務。
根據組合理論，若銀行的貸款組合能作適量分佈，可減少因個別行業的盛衰而打擊其穩固性。透過信貸衍生工具，銀行可減少其暴露於個別行業的信貸風險，從而增加其貸款組合的穩固性。信貸衍生工具的定價是因應不同的工具而有所不同。一般來說，信貸衍生工具的定價稱為信貸風險溢價或信貸息差。信貸衍生工具的承銷商的內部計量研究員會使用統計學、數學及物理學的方法設計其信貸風險模式，並配以電子計算器定出信貸風險溢價。現時信貸風險模式有兩大學派，分別是以羅拔‧卡赫‧默頓為鼻祖的結構模式及近年興起的還原模式。
信貸衍生工具使企業可以像交易匯率或利率風險那樣交易信貸風險。以前，銀行一旦放出貸款，就只能束手以待，祈禱萬事平安；而現在，它可以主動管理自己的信貸風險組合。銀行可以選擇保留一些風險，併為其他風險購買保險。而且，銀行還可以接手一家公司的信貸風險（併為此收費），而無需向該公司貸款或與其簽署任何合同，這就給了銀行更大的空間來發展多元化的信貸風險。
最簡單的一類信貸衍生工具叫作信貸違約掉期（CDS）。假設票面本金是1000萬美元，合約存續期為5年。違約保護的買方每年向保護的賣方支付90個基點（即9萬美元），以購買針對參考主體5年內發生違約的保險。該參考主體通常是一家公司或者一個國家。
- 信貸期權
以參考資產的信貸評級或質素掛鉤的期權。信貸期權包括認購及認沽期權兩種類型。認購者擁有期權到期時行使的權利而不是義務，結算可以用現金或實物交收。此外，信貸期權也可以與一籃子貸款組合掛鉤。期權買家支付賣家期權金以換取賣出或買入該組合的權利。與此同時，雙方還可以同時訂立資產互換合約，讓期權賣家付給買家有關參考資產收益或利息，以換取期權買家以倫敦同業拆放利率加上息差的供款。
- 一籃子信貸違約互換
信貸違約互換的一種，以一籃子參考資產或貸款組合掛鉤。
- 信貸息差期權CSO
信貸期權的一種，它給予持有者權利而不是義務按預先協議的價格出售債券或相關證券。此工具可對沖債捲因信貸評級下降而跌價的風險。
- 資產互換
實際上是利率或貨幣互換合約的一種。轉讓者將參考資產的收益，如債捲的固定派息，轉讓交易對手以換取浮動或其它外幣利息的現金流。
- 總收益互換TRORS（Total Rate of Return SWAP）
在總收益互換合約中，一方同意支付交易對手參考資產的所有回報，包括其資產價格升跌、派息或其它收益，以換取固定或浮動現金流，如倫敦同業拆放利率加息差。在此等合約中，轉讓者將參考資產的所有風險轉移給交易對手，而對方雖獲取此資產的所有經濟回報，但也同時承受此資產的所有金融風險，如價格下跌及違約損失。
- 市場不透明
信貸衍生工具的運作及其信貸風險評估較為複雜，其市場運作也較其它工具不透明。不過，隨著其運作日漸普及和成熟，以及採用國際互換與衍生工具協會（International SWAPS and Derivatives Association）標準交易文件，和更豐富的市場信息，對監管機構和市場參與者應有更積極的意義。
- 錯誤的定價
現時，信貸衍生工具的市場參與者高度集中在數間跨國大銀行，這妨礙了經濟風險的最佳分配。此外，信貸衍生工具對於市場來說還是一個新生產品，對於缺乏經驗的新的參與者，他們可能會作出錯誤定價而招至損失。
信貸衍生工具雖可以改善銀行信貸資產的質素，但當信貸風險轉移後，原債權人就可能失去監控債務人的動機了，而有關債務便有機會因缺乏原債權人適當的監督而變壞。此外，當債務人償還債款時出現的困難後，原債權人因有信貸衍生工具的保護，也缺乏提供債務重組的動機去拯救債務人融資的困局。再者，原債權人往往擁有比信貸衍生工具提供者對債務人信貸價值較佳的信息。此信息不對稱亦增加了信貸衍生工具提供者的潛在風險。
