资产负债联合管理

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资产负债联合管理(Ass-Liability Management)

　　20世纪70年代末，西方商业银行资金管理的方法转向资产负债联合管理，也有的表述为相机抉择资金管理(Discretionaary Fund Management).银行经营管理理论又一次出现了重大转变，资产负债联合管理理论产生了。该理论的基本思想是从资产和负债两方面综合考虑，对应地进行分析。根据银行经营环境的变化，协调各种不同的资产和负债在利率、期限、风险和流动性等方面的搭配，作出最优化的资产负债组合，以满足盈利性、安全性和流动性的要求。

　　资产管理与负债管理是商业银行经营的两个部分，但这两部分并非相互独立的，两者之间存在着内在的必然联系。在现代商业银行经营管理中，银行家们日益注重这两部分的必然联系方面，并运用现代技术加以综合管理。本世纪50年代之前，西方商业银行在经营管理中，大多把资产管理与负债管理看作是缺乏内在联系的两个部分。因此，在银行的经营管理中，这种思想导致了两部分相对独立的管理体系。虽然有些经营者在实践中也意识到银行的资产与负债之间存在着某种内在联系，并也能按资金来源的特性加以分配、使用资金，但从大多数情况来看，银行家们并不能自觉地利用这一联系，有效地去扩大资金来源，合理地安排资产结构，妥善地协调各目标之间的矛盾。这一结果，造成了银行的业务经营常常带有较大的盲目性，资金运用在规模上、期限上、组织构成上相互不对称，从而造成资产负债失衡的情况时有发生。一方面，银行经营盲目冒险，持有高风险和长期性资产的比例过大，导致资金周转不灵，无力应付挤兑风潮及投资的损失，另一方面，银行的经营又过于小心谨慎，造成较多的资金闲置，从而丧失许多获利机会。

　　实质上，商业银行的资产和负债作为一个整体是不可分离的，它们是一套资金的两种表现形式，这种联系可以从四个方面来证明：

　　第一，从资金来源角度考察，表现为负债，从资金运用角度分析，则又表现为资产；

　　第二，从这两部分的关系来看，资产与负债是相互制约和促进的。负债是资产的基础，即只有在相当数量存款的基础上，银行才能从事放款、投资和其他业务。而放款也能进一步创造派生存款，可见资产业务又扩大了负债业务，资产创造了负债，

　　第三，从银行的经营抉策角度看，在保证银行盈利的前提条件下，对存款支付的利息水平取决于银行资产实现的收益水平大小。负债的支出并不能凭空确定，

　　第四，从资产期限上看，银行的资产安排若多选择长期的贷款或投资，则要尽可能吸收长期的定期存款，若负债的期限均较短，资产的长期结构安排则是不稳定的。

　　显然，资产期限结构受负债期限结构的制约。上述各种联系说明，商业银行无论注重资产管理还是负债管理，都不应离开另一方面而孤立进行，正确与科学的方法是把这两部分视为一个整体，并置于相同的目标之下，在同等的经济环境之中进行全盘综合考虑，使两者自然地溶合在一起，从而达到资产与负债的最佳配合，这就是资产负债联合管理的基本思想。资产负债联合管理的思想到实际运用资产负债联合管理的方法经历了20多年的历程。

　　第二次世界大战后，美国商业银行最早开始采用联合管理的方法，最初其管理形式也较简单，局限在一些粗略的期限配合方面，到本世纪60年代，由于整个经济状况的变化，金融体系内部的竞争也日益激烈起来，在这个时候，联邦政府出于对银行安全竞争和经济稳定的考虑，开始对商业银行的自有资本必要量、流动性状况以及控制商业银行的扩张等问题表示出越来越强烈的关注。而商业银行本身也在种种压力之下开始在管理方面讲究协调、讲究各方面的配合了。与此同时，在高额利润的刺激下，商业银行的规模日益扩大，这一局面又迫使银行追加资金，于是，负债管理的理论和方法应运而生。这一新的筹资手段改变了过去商业银行长期把管理的重点放在资产方的惯例，并为实行资产负债的联合管理创造了客观条件。随之，许多联合管理方法不断问世，并得到逐步完善。

　　(一)规模对称原则

　　银行的资产规模与负债规模要相互对等、平衡。资金来源制约资金运用，以供给制约需求，这是传统经营理念，银行的功能已表现为信用创造。

　　(二)结构对称原则

　　资产的各期限项目与负债的各期限项目相互对称、统一平衡。长期资产由长期性负债和资本金支持，短期资产由短期负债支持，其中的稳定余额部分可用于长期资产.

　　(三)速度对称原则

　　银行的资金运用应由银行的资金来源的流通速度决定。如资产的平均到期日与负债的平均到期日之比大于1，表示资金运用过度；小于1表示资金来源过多，没有充分利用。资产增长速度与负债增长速度之比AA／AD大于1，表示资金运用过度；小于1表示资金来源过多，没有充分利用。

　　(四)目标替代原则

　　银行的“三性”要相互替代和补充，“三性”目标要结合起来综合平衡，实现总效用的最大化。如下图所示：流动性是银行平衡收益性和安全性目标的一个杠杆支点。如果银行的目标是追求高收益(当然意味着高风险)，那么“支点”就应向右移动，银行流动性下降；如果银行的目标是追求低风险高安全(当然意味着低收益)，那么“支点”就应向左移动，银行流动性提高。

　　(五)资产分散化原则

　　即银行资产种类和贷款的客户要多样化(针对借款客户经营业务的行业性质)，适当分散，以降低经营风险。资产负债联合管理理论吸收了资产管理理论和负债管理理论的优点，从资产和负债二者均衡的角度协调银行经营管理过程中的安全性、流动性和盈利性三者之间的矛盾，使经营管理理论日趋科学化，进而产生了多种具体的管理措施。

　　资产负债联合管理的核心内容在于分析资产、负债两方面之间的“缺口”，并围绕缺口探索解决途径。

　　(一)资金汇集法

　　银行将来自于各渠道的资金汇集于一起，形成资金池，然后将资金池中的资金分配到不同资产上去，如下图：

　　该方法的主要缺陷是它仅仅强调单一的资产管理，并且与负债混在一起，没有区分资产负债的流动性，忽略了不同来源的资金具有不同的流动性问题。

　　(二)资产分配法(The Asset-Allocation Approach，AAA)

　　该方法区别了不同的资金来源，将负债方按流动性大小划分若干子集合，形成“流动性一收益性中心”，每个中心进行资金分配时与其他中心相互独立。资产分配法坚持偿还期对称原则，即银行的资产回收期限与负债的偿还期限应保持高度的

　　对称或一致关系。如图：

　　这种方法的优点是：从资产与负债两个方面统筹安排，以流动性为中心进行分配。但此法可能也存在一定程度的偏误，即简单地把活期存款和短期存款等视为短期中心的来源，并主要投资于一、二级准备。

　　(三)线性规划法

　　线性规划法是在一定约束条件下，求目标函数极值的一种方法。在银行的资产一负债的联合管理中，银行的目标是净利息、营业利润、税后利润、股票价格等；约束条件有三类：

　　(1)监管法规规定的指标；

　　(2)银行自身指定的控制指标(确保流动性、安全性)；

　　(3)客观限制因素。

　　银行资产负债综合管理中线性规划法构建如下：

　　1．确定银行的目标函数

　　(1)确定目标变量

　　(2)确定中间变量及其系数。其中中问变量必须满足以下三个特征：

　　相关性，即与目标变量之问有因果关系；

　　可控性，即银行对该中问变量可直接控制，或理论上可控；

　　可测性，即有一定取值范围，使目标函数不会任意发散。

　　2．明确约束条件：Y=f(x,c,v,...)

　　应用举例：假设某银行有5000万美元的资金来源，这些资金可用作贷款(X_1)和二级准备即短期债券(X_2)，贷款收益率为12％，短期证券收益率为8％，存款成本忽略不计。再假设银行管理短期资产的流动性标准为投资资产的25％，即短期证券与总贷款的比例至少为25％。用线性规划法，求解银行的最佳资产组合。

　　解：首先确定目标函数及约束条件：目标函数为利润目标：Max(Y)=0.12X₁+0.08X_2

　　约束条件：

　　(1)总资产负债约束：X₁ + X₂≤5000万美元；

　　(2)流动性约束：X₂≥0.25X₁；

　　(3)非负约束条件：X₁≥0与X₂≥0。

　　下面以直观的几何图示来表示，如图所示：

　　目标函数表示了各种盈利性资产对银行总盈利的贡献。图中，目标函数表现为一条常数利润线，给定，，函数上的每一点都代表产生同样收益的贷款和短期证券的不同组合点。

　　第一个约束条件X₁ + X₂≤5000万美元，表明银行的贷款与短期证券的组合受资金来源总量的制约，可行的资产选择必须位于AB线及其以下区域。

　　第二个约束条件X₂≥0.25X₁，表明用来作为二级储备的短期证券必须等于或大于总贷款的25％，以符合流动性标准，因此可行的资产组合应位于OD线及其以上区域。

　　第三个约束条件X₁≥0与X₂≥0，表明贷款和短期证券不可能为负数。三角形AOE区域表示满足三个约束条件的所有组合点。

　　为了确定最佳资产组合，通过反复验证，利润函数Y向右上方移动代表更高的总利润水平。只有在E点，所选择的贷款和二级准备组合同时满足了三个约束条件，才能使银行利润最大化，这个点被称为“最佳资产组合点”。在这一点上，银行资金管理者在短期证券上投资1000万美元，贷款4000万美元，此时，目标函数y。代表的总收益为560万美元。以上假定的是银行在一组约束条件下单独使用一个目标函数达到最大值，而实际中的情况要复杂得多，银行往往要求实现多重目标最优。因此，运用线性规划模型的资产管理方法要求银行拥有一批专业技术人员。该方法只在一些大银行中获得成功，而一些小银行因缺乏专业技术人才，其运用的效果并不令人满意。

　　(四)利率敏感性缺口管理

　　1．银行净利息收入(Net Interest Income，Nil)=资产利息收入-负债利息成本。

　　净利息率=银行净利息收入/生息资产。

　　2．资产与负债的利率敏感性，指资产的利息收入和银行负债的利息成本对市场利率变动的反应程度。按资产与负债在考察期内是否重新定价将其划分为利率敏感性资产(Rate—Sensitive-Asset，RSA)，非利率敏感性资产(Non-Rate-Sen-sitive-Asset，NRSA)，利率敏感性负债(Rate-Sensitive-Liability，RSL)，非利率敏感性负债(Non-Rate．Sensitive-Liability，NRSL)。利率敏感性资产和利率敏感性负债的定价基础是可供选择的货币市场基准利率，主要有同业拆借利率国库券利率、银行优惠贷款利率、大银行的大额可转让定期存单利率等。

　　3．利率敏感性缺口(Gap)=利率敏感性资产(RSA)-利率敏感性负债(RSL)；利率敏感性比率r=利率敏感性资产(RSA)／利率敏感性负债(RSL)。

　　当Gap>0，r>1时称“资产敏感”；当Gap<0，r<1时，称“负债敏感”；当Gap=0，r=1时称“资产负债匹配”。利率敏感性缺口与净利息收入之间的关系：

　　NII=RSA×i_A-RSL×i_L

　　(当资产和负债利率的变化幅度相等时)

　　说明：

　　Gap>0：i↑↔NII↑，i↓↔Nll↓

　　Gap<0：i↑↔NII↑，i↓↔NII↑

　　4．利率敏感性缺口管理措施：当利率走势明朗且持续时间较长，采取进攻性策略；反之，当利率变化无常，则宜采取防御性策略。

　　(1)进攻性策略。

　　①召集专家对金融市场上的利率走势进行详实的分析与预测；

　　②确定利率走势后，对银行的资产与负债结构进行主动性调整：当利率上升时，尽可能扩大利率敏感性缺口，包括RSA↑，RSL↓；或RSA↑↑，RSL↑；或RSA↓，RSL↓↓。使RSA↑的措施有：增加短期证券和短期放款，减少长期证券和长期贷款，增加浮动利率贷款；使RSL0的措施有：减少短期存款和短期借款，增加长期存款(如发行长期CD)和长期借款，减少浮动利率存款和浮动利率借款，增加固定利率存款和固定利率借款。

　　(2)防御性策略。

　　使用条件为：一是资产和负债规模不大，没有能力对金融市场行情(如利率)进行较为准确的预测的小银行；二是市场利率变化无常。做法是尽可能缩小利率敏感性缺El，使之等于0或接近于0。

　　(五)持续期管理

　　1．持续期(Duration)的定义

　　持续期指金融工具按照一定的到期收益率收回其现值的一段时间，是衡量银行收回一项投资项目需要的平均时间。通常小于金融工具的到期期限，即一次性还本付息时，等于到期期限；分期偿还本金和利息、提前偿还部分本金时，小于到期期限。持续期的定义式为：

　　D为持续期，i为利率，t为各现金流发生时间，P_t为现金流量在t时间的价值。

　　例如：某债券面值100元，期限3年，年息10％，每年付息一次，到期还本，

　　则其持续期

　　第3年要还本，则P_3=100+100×10%=110

　　2．持续期与金融工具现值的关系

　　 (2)

　　(2)式两边对利率求导，得

　　 (3)

　　(1)(2)代入(3)，得

　　 (4)

　　 (5)

　　定义金融工具现值的利率弹性 (6)

　　 (7)

　　(7)式表明持续期越长，金融工具现值对利率变化的敏感性越大。

　　3.持续期缺口与银行净现值(银行股本)的关系

　　 (8)

　　 (9)

　　两边乘以．得

　　 (10)

　　(8)-(10),得

　　 (11)

　　dPV_A − dPV_L = dNP为银行净现值变化额，定义为持续期缺口，则

　　 (12)

　　(12)式表明银行市值(净现值)变动、持续期缺口和利率变动三者之间的关系。即DGap＞0，利率i↑时，由(8)PV_A↓，由(9)PV_L↓，从而(12)dNP↓。因此持续期管理基本策略是：进攻性侧率：i↑时，缩小DGap;i↓时，增大DGap。